マレーシア：タカ派的な据え置きで選択肢が維持される– DBS

DBS Group Researchのエコノミスト、Chua Han Teng氏は、マレーシア中央銀行（BNM）が翌日物政策金利を2.75%で据え置く一方で、現行水準が適切であるという文言を削除したと指摘しています。DBSは金利が2026年まで据え置かれると予想していますが、一度限りの政策正常化リスクが高まっていると見ています。

BNMは据え置きながら柔軟性を示唆

「マレーシア中央銀行（BNM）は、9月3日に翌日物政策金利（OPR）を2.75%で据え置き、7回連続の据え置き決定となりました。」

「インフレが抑制され、経済が堅調であることから、2026年残りの期間においてBNMが政策を据え置くとの見方を維持していますが、リスクのバランスは一度限りの政策正常化の可能性に傾いています。」

「金融政策声明の中で、BNMはインフレ見通しを評価する上で警戒すべき2つの重要な分野を特に指摘しました。」

「第一に、政策決定者は中東の依然流動的かつ未解決の紛争を引き続き注視しており、これが世界のコモディティ価格、特にエネルギー価格を前年に比べて高止まりさせ、供給側からのショックによりコスト上昇圧力を生み出す可能性が高いとしています。」

「第二に、当局は、AI関連の追い風などにより好調な経済成長（2026年は約5%、2027年も堅調が見込まれる）が、賃金上昇による需要プル型の価格圧力の強まりにつながるかどうかを監視しています。これまでのところ、この拡大は資本集約的性質のため、国内インフレへの波及は限定的でした。」

「今後、経済活動指標や外部環境が好転し、インフレ圧力が高まった場合、2025年7月に実施されたOPR25bpの保険的利下げの正常化が次回会合以降で検討される可能性が出てきました。」