日本円：160は米ドルに対する信頼できる介入抑止水準とBNYが見解

BNYのGeoff Yuは、USD/JPYが約160付近にあることが、公式な介入の明確な証拠がなくても、FX市場参加者にとって信頼できる抑止水準となっていると強調しています。彼は、最近の円安や日本銀行（BoJ）による利上げの可能性に関する発言が、海外からの日本資産への需要を復活させていないことを指摘し、為替特有のリスクが限定的であることから、160を超えるUSD/JPYの追随は推奨しないと述べています。

為替変動は二次的リスクと見なされる

「ここ数週間、債券市場のボラティリティがクロスアセット（資産横断的）なボラティリティ、つまりFXを含む全体の変動の最重要要因であると強調してきました。財政支配に対する懸念――日本が最も影響を受けている国のひとつ――が、直接的に円安を引き起こし、中央銀行や財務省の反応にも影響しています。」

「為替市場も例外ではなく、円安は金融政策と財政政策の両面に対する信頼性の欠如と見られています。日経平均の低下や外国人のポートフォリオ資金流出からも、これらの要因が既に現れていることが分かります。」

「対照的に、USD/JPYは5月から7月にかけて155からほぼ一貫して164まで上昇しましたが、クロスボーダーな資産への関心にはほとんど影響をもたらしませんでした。」

「日本銀行（BOJ）の公式データによれば、週央以降の円の急激な動きは公式な介入によるものではありません。したがって、USD/JPYにおける160水準が、FX市場参加者にとって信頼できる抑止レベルとして確立された最初の兆候だと考えられます。」

「今週のような為替特有のリスクは、マージンに対するリスクを増加させるものではありません。米財務長官Scott Bessentは7月の介入後、いかなる活動も米国債市場への悪影響をもたらすものではないと表明しました。」