ポーランドズウォティ：NBPの発言は為替圧力を受けて慎重な姿勢に転じた – Commerzbank

CommerzbankのTatha Ghoseは、NBP（ポーランド国立銀行）総裁のAdam GlapinskiがG20での発言を利用し、以前のハト派的な利下げ示唆を避け、より中立的かつ柔軟なスタンスに寄せていると指摘しました。8月のCPIが予想外にタカ派的な結果となり、ズウォティがCE3の他通貨に対して劣後する中、同行は苦戦を強いられています。Ghoseは、9月9日の金利据え置きを予想していますが、これによってPLNのアンダーパフォーマンスが抑制されるとは懐疑的です。

Glapinski氏、ハト派ガイダンスから距離を置く

「ポーランド国立銀行（NBP）の総裁であるAdam Glapinskiは、ノースカロライナで開催されたG20財務大臣・中央銀行総裁会議での発言で、より中立的なシグナルへの微妙なシフトを示しました。ポーランドのMPCは特定の金利パスに事前にコミットしているわけではなく、金融政策は柔軟で、データ主導、そして予測やリスクバランスに基づく必要があると述べています。」

「しかし直近の状況下では、この言葉遣いが重要です。Glapinskiは、利下げが差し迫っているという以前のハト派的なシグナルを繰り返す機会をあえて取らなかったのです。」

「NBPは明らかにこの為替安を意識しており、防戦に追い込まれています。明確にタカ派的な発言をしなかったとしても、Glapinskiの発言はハト派ガイダンスから距離を置き、より慎重なアプローチへのシフトを示しています。」

「9月9日のMPC会合では金利据え置きが見込まれますが、重要なのはNBPが正式によりタカ派的な姿勢へと移行する準備があるかどうかです。」

「ただしズウォティにとっては、これは時すでに遅しとなる可能性があります。NBPが慎重になったのは為替プレッシャーが強まってからであり、言葉遣いのわずかな変化だけではPLNのアンダーパフォーマンスを抑えるには不十分かもしれません。」