米国債利回りが引き続き上昇、金価格は圧力を受けて調整し、再びレンジ相場へ

Huitongネット9月2日報道—— 中東情勢の緊張が原油価格を押し上げ、インフレ懸念が再燃したことで、FRBのさらなる金融引き締め観測も強まり、ドルと米国債利回りが同時に上昇したことを受け、スポットゴールドは4300ドル付近まで下落し、約4週間ぶりの安値となった。短期的には米国の非農業雇用統計に市場の注目が集まっており、ゴールドが4276ドルを守れるかどうかが今後の下落トレンド継続の鍵となる。

スポットゴールドは水曜日のアジア時間に弱含みを継続し、取引中には直近4週間の最安値を付けた後にやや反発し、現在4300ドル超で推移しているが、日中では0.5%以上下落している。ドル高、米国債利回り上昇、そしてFRBの政策見通し再びタカ派色が強まるなど複数の圧力のもとで、ゴールドの最近の上昇モメンタムは明らかに鈍化し、市場のリスク選好も従来のリスク回避買いから金利や実質利回りの再評価へとシフトしつつある。

今回のゴールド調整は主にエネルギー価格上昇の影響を受けている。中東情勢の緊張が続く中、原油価格は7月24日以来の高値となり、エネルギー供給リスクが再び市場の評価に反映された。原油高は今後インフレが再び上振れ圧力に直面する可能性を意味し、エネルギーコストが輸送・生産・消費の経路を通じて幅広い商品の価格に波及する場合、主要中銀の利下げ余地がさらに限られることになる。

ゴールドにとって、これは明らかな二重の影響をもたらす。一方では地政学リスクの高まりは通常、安全資産としてのゴールドへの資金流入を刺激する。しかし地政学リスクが最終的に原油価格押し上げとインフレ期待高揚という形で表れる場合、より高い金利期待や実質利回りがゴールドの避難需要を相殺する可能性がある。最近の市場はまさに後者への注目を強めており、これはリスクイベントが続く中でも金価格が下落し続けている主因となっている。

ドル高はゴールドの調整圧力をさらに増加させている。ゴールドはドル建てであるゆえ、ドル高は非ドル投資家の保有コスト上昇を意味し、市場の米国金利高止まり予想も反映する。最近はFRB議長のケビン・ウォルシュがジャクソンホール会議でタカ派発言を続けたことで、9月の追加引き締め観測は一段と増している。

市場金利の見通し変化も注目される。現時点での市場予測では、FRBの9月利上げ観測は従来よりも明確に高まっている。今後の米国雇用データが引き続き底堅さを維持し、エネルギー価格がインフレ期待を押し上げる場合、FRBのタカ派転換シナリオの確率がさらに増す可能性があり、ドルおよび米債利回りは新たな支援を得る一方、ゴールドはさらに圧力を受けるだろう。

同時に、米国の長期国債市場もゴールドの重要な抑制要因となっている。財政リスク懸念や世界的な債券売り圧力を受け、米10年債利回りは2025年1月以来の高水準となった。利回り上昇は無利息資産であるゴールドの機会コストを高め、一部資金が再びドル建て固定利回り資産へとシフトしている。

ソシエテ・ジェネラルのストラテジーチームは、米国債市場での売りが今後も長期利回りを押し上げる可能性があり、米10年債利回りが5%付近へ接近するリスクを警告している。このシナリオが市場のコンセンサスになった場合、ゴールドへの短期的な圧力はさらに増す。特に実質利回りが同時に上昇した場合、ゴールドは金利要因の不利を打ち消すためにはより強いリスク回避フローが必要となる。

ただし、現時点でのゴールド価格はファンダメンタルズの支援を完全に失っているわけではない。中東情勢には依然高い不確実性が存在し、エネルギー輸送の安全やグローバルサプライチェーンリスクなどが再びゴールド市場への避難資金回帰をもたらす可能性がある。今後、情勢が予想外に大きくエスカレートすれば、ゴールドはリスク回避買いを再度獲得し、大幅下落後に技術的反発が生じうる。

また、米国の財政リスクも双方向の影響を持つ。財政懸念が一時的に米債利回りを押し上げゴールドには逆風となっているが、市場が米国の長期債務持続性に不安を強め、ドル資産への信認が低下すれば、むしろゴールドの長期投資価値が再び注目される可能性がある。従って、現在のゴールドは「高金利圧制」と「財政・地政学的リスク回避需要」の綱引き状態にある。

今後もっとも重要なカタリストは米国の非農業雇用データである。雇用データは米経済の底堅さ評価だけでなく、FRB今後の政策スタンスに直結する。相場が予想を上回れば利上げ観測はさらに強まり、ドルと米債利回り上昇でゴールドは新たな圧力を受ける。反対に雇用がはっきりと減速すれば政策転換観測が再燃し、ゴールドの反発余地となる。

市場心理の観点で見ると、ゴールドは現在明らかに慎重なモードにある。これまでゴールド価格を押し上げてきたリスク回避ムードは残っているが、資金はもはや利回りや金利の変化により敏感になっている。したがって短期の反発があればすぐに利食い売りとショート筋の圧力を受けうる。ドルと米債利回りが同時に下落するか、あるいは地政学リスクが世界金融市場全体に影響するまで広がれば、ゴールドの上昇モメンタムは再び強まる可能性がある。

日足構造を見ると、スポットゴールドは最近明らかに軟化しており、価格は4300ドル付近まで下落、中長期の重要サポートエリアに近づいている。テクニカル指標ではMACDは0ライン下で明確なマイナスを維持、RSIは44程度で強気モメンタムは継続的に弱まっているが、極端な売られすぎには至っていないため更なる調整余地が残っている。現時点でもっとも重要な価格水準は200日指数平滑移動平均の4280ドルで、このエリアを守れれば中期上昇トレンド修正の可能性が残る。一方、4280ドルを明確に下抜ければ次は4230ドル付近の61.8%フィボナッチリトレースメント、その先は4120ドル付近の78.6%リトレースメント、さらに下は3952ドル付近の直近安値エリアがターゲットとなる。上値反発の場合はまず4350ドルを意識、さらに4400ドル、より強い抵抗は4520ドル付近となる。

4時間足サイクルで見ると、ゴールドは短期的に下落トレンド継続である。連続安値後に一定のテクニカルリバウンドは見られるが、明確なトレンド転換シグナルは形勢されていない。4300ドルは重要な心理的ラインで、再び4350ドルを回復できれば短期的に4400ドルテストも期待できる。反発が抑えられて再び4300ドルを割れる場合、市場は再度4280ドルテストに向かう可能性がある。4280ドルを明確に割れば、弱気モメンタムがさらに強まり、金価格は4230ドルや4111ドルエリアへの下落を促す可能性がある。現状の短期テクニカル指標は全体的に弱含みで、重要サポートの確認まではショートの追随には急反発リスクへの警戒が必要である。

スポットゴールドの当面の主な対立軸は、単なる地政学的リスク回避から、利回り圧力との駆け引きへと移行している。中東情勢の激化と原油高はゴールドにリスク回避の支援を提供しているが、インフレ懸念の高まり、FRBの利上げ観測強化、そして米債利回り上昇がより強い抑制要因となっている。短期的には4280ドルがゴールドのさらなる下落余地を左右する重要ラインで、これを割れば4230ドルや4111ドルが次のターゲットとなる。一方、米雇用統計が弱くドルや米債利回りが下落すれば、ゴールドは急速に反発する余地が残る。今後は米非農業雇用、米インフレ指標、米債利回り、中東情勢の変化に注意し、マクロ環境予想の急激な転換によるゴールド価格の大幅変動リスクに備えるべきである。