インドルピー：インフレリスクの高まりを受け、インド準備銀行（RBI）は利上げが予想される―UOB

UOBのJester Koh氏は、RBIのインフレ率が2027年度第3四半期までに2～6%の許容範囲を上回ると予測されることから、Reserve Bank of India（RBI）が2026年12月のMonetary Policy Committee（MPC）会合から2回連続で25bpsの利上げを実施すると見込んでいます。Koh氏は、食品インフレの強まり、家計のインフレ期待の上昇、そして8月のRBI議事録のタカ派的な内容が引き締め期待を強める主な要因であると指摘しています。

RBIの引き締め見通しが強まる

「我々は現在、RBIが2026年12月のMPC会合から2回連続で25bpsの利上げを実施すると予想しています。」

「当社のインフレ基本シナリオでは、2027年度第3四半期（2026年10～12月）までにRBIの2～6%許容幅の上限をインフレ率が超過し、2028年度第1四半期初頭まで6%を上回る水準が続く可能性があります。これは実質金利（事後的）がマイナスとなり、需要主導型のインフレ圧力を抑制するためにより厳格な金融政策が必要となることを示唆します。」

「現時点では価格圧力は主に食品分野に集中していますが、RBIはこれを完全に無視できません。食品消費の頻度が比較的高く、その影響で2026年初頭以降、家計のインフレ期待が著しく強まっているためです。」

「さらに、8月のRBI MPC会合の議事録は当社の評価ではタカ派的な内容であり、複数のMPCメンバーが今後の利上げを示唆し、政策金利の見直し前に様子見の姿勢を取ると述べています。」