インド・ルピー：堅調なGDPがより高いINR利回りを支える– MUFG

MUFGのMichael Wanは、インドの強いGDPデータに注目し、2026～27会計年度第1四半期の成長率は前年同期比7.8%となり、コンセンサスの7.1%を上回ったと強調しています。堅調な国内需要、力強い信用成長、そして支援的な財政政策が、インドの金利がさらに上昇する可能性を示唆する理由となっています。チームは、エルニーニョのリスクやFCNR(B)の早期終了が上昇バイアスを強めており、INR5年NDOISを支払うというトレード戦略を維持しています。

成長が緩やかな上昇を支える

「一方で、インド経済は2026～27会計年度第1四半期に前年比7.8%成長し、7.1%のコンセンサス予想を上回るサプライズとなりました。」

「堅調な国内需要が地政学的な逆風を相殺し、金融およびITサービスは前年比12.1%増加、個人消費も前年比7.1%の増加となりました。民間設備投資も若干の改善を示しましたが、弱いモンスーンの影響で農業活動は前年比3.6%にとどまりました。」

「また、幅広い指標で見ても経済全体の回復力が示されており、信用成長は前年比19%へと加速しています。」

「金利の観点では、INR金利はさらに上昇傾向にあると見ており、既存のトレードアイディアとしてINR5年NDOISの支払いを推奨し続けています（RBI議事録後のINR金利支払いも参照）。」

「全体的に、成長が力強く維持されていること、FCNR(B)措置の早期終了、信用成長の加速、財政政策の引き続きのサポート、さらに今後強いエルニーニョの可能性を考慮すると、インドの金利はここから下がるよりも上がる方向にリスク・リワードが傾いていると考えています。」