ブラジルレアル：財政リスクが通貨に重くのしかかる – Commerzbank

CommerzbankのMichael Pfisterは、ブラジルの非常に高い実質金利が堅調なGDP成長を阻止していないことを指摘しています。拡張的な財政政策が、引き締め的な金融政策の影響を相殺しているためです。選挙が近づき支出が再び増加していることから、彼は財政再建が遅れる可能性を警告しています。Pfisterは、今後数週間のブラジルレアルにとって鍵となるのは金融政策よりも今後発表される財政データであると主張しています。

財政政策が金融政策の立場を上回る

「ブラジルでは、ここ数四半期で注目すべき現象が観測されています。政策金利は14%で、インフレ率は最近4.5%弱まで低下しています。これは、世界的にも最も高い実質金利の一つに該当する可能性が高いです。」

「支出水準の上昇は、経済成長の主要指標のほとんどに改善として表れています。言い換えれば、政府は再び支出を増やし始めており、引き締め的な金融政策の影響の一部を相殺しています。この動向の大部分は、10月初めの選挙が近づいていることと関連していると考えられます。政府はこの数か月で多くの新たな支出策を承認しています。」

「市場参加者は、財政赤字が均衡を取り戻すまでに時間がかかることを認識しておくべきです。もし経済成長が予想よりも強い場合、これは財政政策が金融引き締めを上回ることを示唆します。」

「したがって、今日発表されたGDP指標は、今後数週間で発表される財政データほど実体経済にとって決定的ではありません。結果は、来月の選挙後に政府が財政の健全化を進めるか、支出を継続するかに左右されます。短期的には、金融政策は主として財政政策に反応する限り、レアルにとって二次的な役割を果たす可能性が高いです。したがって、今後数週間はレアルにとってより困難な状況が続くと見ています。」