ユーロ：ECB利上げの可能性、インフレが試金石に－BNY

BNYのGeoff Yuは、今後発表されるドイツCPIおよびユーロ圏速報CPIが欧州中央銀行（ECB）への期待にとって重要であると主張しており、市場はすでに9月の利上げをほぼ確実視している。サービス部門のインフレは軟化しており、二次的な賃金の影響も不透明なままだが、総合指数が強い数値となれば、ECBのタカ派メッセージを強化し、欧州の脆弱な景気回復や活動の改善に挑戦する可能性がある。

インフレ指標がECBの動向を左右

「今週はドイツおよびユーロ圏全体で重要なインフレ指標が発表されるため、ハト派には逆風であることを十分認識している。フランスやスペインで予想を上回る結果が見られ、タカ派の正当性が裏付けられている。OIS市場では9月会合で97%の確率で利上げが見込まれている。」

「現在の水準ではこの“確実性”を逆張りするリスク・リワードも見込むが、ECBはさらなる予防的措置を推し進める意向が強いだろう。」

「総合インフレは世界的に供給面の課題を抱えているが、ECBは賃金への反応機能も判断材料としているようだ。依然として高すぎると見ているが、タカ派の一部も二次効果の明確な証拠はないと指摘しており、これは7月会合でChristine Lagarde総裁も認めている。」

「サービス部門インフレは賃金圧力や国内需要を測るより良い指標であり、欧州全域で引き続き低下傾向にある点も強調したい。」

「ECBの事前決定に向けた沈黙期間がまもなく始まるため、インフレ指標とPMIが中銀のシグナリングの主要発表となる。ドイツCPIに加え、ユーロ圏速報CPIは火曜日に公表予定で、総合インフレ率が上昇した場合にはECBの金利予想への圧力が強まることになる ― 執行役会メンバーのIsabel Schnabelによる極めてタカ派のメッセージを裏付ける形だ。」

「ユーロ圏とイギリスの最終PMIでは直近の活動改善が維持されているかどうかが示されるが、組み込まれた価格指数からはさらなるコスト転嫁リスクも浮き彫りになるだろう。」