日本円：市場はBoJのプライシング以上のものを必要としている–OCBC

OCBCのFXストラテジストであるSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、日本円（JPY）がすでに日本銀行（BoJ）の引き締めをめぐる積極的な市場予想の恩恵を受けており、9月の利上げの可能性が85%示唆されていると指摘しています。彼らは、さらなるJPYの上昇には、利上げ以外の追加的な政策手段、例えば海外資産の本国送還を促す措置などが必要になる可能性があると主張しています。というのも、BoJには利上げのスピードや幅に限界があるためです。

BoJの引き締め期待はすでに織り込み済み

「9月の利上げが実現すれば、これは現行の引き締めサイクルでのBoJのパターンを破ることになります。これまで利上げは通常6カ月ごとに行われてきました。直近の利上げは6月に実施されています。それでも、BoJが市場のタカ派期待を上回るのは難しいでしょう。」

「日本の金利市場はすでに9月の利上げの確率を約85%で織り込んでおり、その後の引き締めペースもより速いものと見込んでいます。現在の市場予想は、政策金利が2027年7月までに1.00%から1.75%まで上昇することを示唆しています。」

「BoJがどれだけ早く、またどれだけ金利を引き上げられるかには制約があるため、より持続的なJPYの下落圧力に対抗するには追加的な手段がなお必要となるかもしれません。一つの選択肢は、海外資産の本国送還を促す政策である可能性があります。」

「今後の注目は、9月のBoJ会合、上田・高市会談の可能性、そして今週開催されるG20財務大臣・中央銀行総裁会合でのさらなる政策シグナルに移っていくでしょう。」

「今後のJPYの上昇には、単なる利上げペースや幅を超えた政策的支援が必要になる可能性があります。」