60％の利上げ予想は一人よがり？ゴールドマン・サックスが冷や水を浴びせる：FRBの基本路線は依然として現状維持

智通财经APPは、高盛がウォルシュのタカ派的な発言がタカ派的なデータによって裏付けられないと見ており、そのため米連邦準備制度理事会（FRB）が現状維持を基本予想としていることに注目している。

高盛のチーフエコノミスト、ヤン・ハチウスは、ケビン・ウォルシュがジャクソンホールで行ったスピーチは、彼がFRB議長に就任して以来最もタカ派的なものだったと述べたが、口調の変化だけでは来月の利上げにつながるには十分ではないと考えている。

ハチウスは、顧客向けのレポートで、ウォルシュが最も重視しているのは、基調インフレ率が明確かつ十分な速さでFRBの2%目標に向けて低下することを確実にすることだと明言し、要件を満たせなければさらに対応策が必要だと警告したと述べている。

ハチウスによれば、ウォルシュは最近一連の好ましいインフレデータにも直接言及し、今夏のPCEとCPIデータが予想を上回ったことを認めつつも、これらのデータは基調物価動向に実質的な改善が見られたとはまだ言えないと主張している。ハチウスは、このような発言は9月の利上げに道を開くものの、それは8月のCPIやPPIレポートが予想を大きく上回った場合に限られると記した。

高盛自身の予測では、このハードルは突破されないことを示している。ハチウスは、同行は8月のコアCPIおよびコアPCEのインフレ率が0.2％前後になると見込んでおり、このペースではウォルシュ発言が示唆するような政策対応を正当化するには不十分だと指摘している。このため、高盛の基本予想は連邦公開市場委員会（FOMC）が9月の会合で金利を据え置くというものだ。

もしハチウスによる8月のコアCPIとPCEの伸びが0.2％前後になるという予測が正しければ、それは最近のトレンド的なインフレと整合的であり、ウォルシュが求めているような加速的な動きではなくなる。これは、あのスピーチだけで利上げの可能性を60%近くまで織り込んだトレーダーたちを落胆させるかもしれない。

このレポートの公表は、ウォルシュのスピーチ後に市場が9月の利上げの可能性を再評価しているタイミングにあたる。金利先物は、ジャクソンホールでの発言後、織り込み済みの利上げ確率が大幅に上昇したことを示している。高盛の分析では、今後数週間のインフレデータ自体が顕著に強くならなければ、こうした再評価は時期尚早だと証明される可能性が高いとされ、8月のCPIやPPIの発表が、ウォルシュのコメント以上に9月の決定にとって決定的な要因になり得るとしている。