AIの成功がデフレをもたらし、AIが失敗すれば安全志向へ転換！Apolloチーフエコノミスト：どのような状況でも、2027年には米国債利回りは低下する

現在米国債市場を主導しているインフレおよび財政のストーリーは、AIによるストーリー転換の波に直面しています。アポロ・グローバル・マネジメントのチーフエコノミストTorsten Slokは警告し、今後6ヶ月以内に長期金利が大幅に下落するリスクが高まっていると指摘しています——AIが最終的に成功するか失敗するかにかかわらず、この結果は避けられないとのことです。

Torsten Slokは8月31日の最新レポートで、AIが2027年の金利動向を主導するコアストーリーになると述べています。もしAIが商業的に成功し、テクノロジー企業が数兆ドルの収益を生み出せば、その大規模なデフレ効果が長期金利を押し下げます。一方、AIバブルが崩壊すればNasdaq指数が50%急落する可能性があり、投資家は株式市場から米国債へ大規模に避難し、こちらも長期利回りを急激に下げる結果となります。

本判断の核となる論理は、金融市場がストーリーによって駆動されているという点です。現在の金利市場はインフレ高止まりや財政赤字問題を中心にストーリーが展開されていますが、2027年前後になるとこのストーリーはAIの成功・失敗が焦点となり、どちらの結末でも金利は下落する方向へ向かうというものです。

AI成功：デフレによる金利低下／AI失敗：バブル崩壊で避難資金が米国債に流入

Torsten Slokは現在長期金利が高水準にある根本原因として、インフレ問題の持続と米国の財政悪化という二つの構造的圧力を挙げています。この両者が市場の長期的な高金利期待を支え、現在の債券市場の価格決定論理を主導しているのです。

しかし、Torsten Slokは、このストーリー枠組みは永続的なものではないと考えています。彼は明確に、こうした要因は2027年初頭にはAIの進展によって覆され、市場の注目が根本的に転換する可能性があると述べています。

AIが成功するシナリオにおいて、Torsten Slokは明確な伝播経路を描いています：テクノロジー企業がAI技術によって数兆ドル規模の収益を生み出すと、AIは経済全体に大規模なデフレ効果をもたらすとしています。

デフレとは価格圧力の体系的な低下を意味し、それは市場の長期インフレ予想を直接弱め、結果として長期金利を低下させます。このシナリオではAIの生産性による恩恵が価格の下押し圧力となり、金利市場の価格決定基盤そのものを変えるのです。

AIの発展が期待通りに進まない場合、Torsten Slokはバブル崩壊の衝撃が市場に訪れると予測しています。彼は具体的に、Nasdaq指数がこのシナリオでは50%下落し、投資家は株式市場から大量に資金を引き上げ、米国債へと避難していくと指摘しています。

資金の大規模な流動は米国債価格を押し上げ、利回りを下げるため、長期金利は「急激な下落」を示します。この論理は過去にもリスク資産が売却された時の米国債の避難属性と非常に一致しており、株式市場の崩壊がむしろ債券市場の強力な促進剤となるのです。

6ヶ月間の観察ウィンドウ：市場は判断を下す

Torsten Slokは、今後6ヶ月が重要な観察期間であると強調しています。この間に、市場はAI発展路線について徐々に判断を形成していく——商業価値を確実に実現するのか、それともバブルが崩れ始めるのか。

彼は、金融市場が本質的にストーリーで動いていることを指摘しています。現在の金利ストーリーはインフレと財政問題に集中していますが、2027年には主導するストーリーがAIの成功・失敗に切り替わる。どちらのストーリーが最終的に勝っても、長期金利への影響の方向性は同じ：下落です。

これは債券投資家にとって、現在の高金利環境がストーリー転換の直前に位置している可能性を意味しており、長期米国債を前もって組み入れる論理が静かに蓄積されているといえます。