金：ジャクソンホールは統合リスクを引き上げ続けている - OCBC

OCBCのChristopher Wong氏は金に対して引き続き前向きな見方を示していますが、インフレの高まりによって利回りと米ドルが上昇する中、金の反発も徐々に成熟してきていると述べています。ジャクソンホール会議が直近のマクロ的な試金石であり、4700～4769がレジスタンス、4574およびその次が4520がサポートとなります。

前向きな見方だが、重要なレジスタンスに直面

「私たちは金に対して依然として前向きな見方を持っていますが、最近の上昇局面を経て反発はより成熟してきています。最近の高値付近での上昇維持ができなかったことや、基調PCEの強含みによる利回りと米ドルの反発は、直近で追随買いをするには慎重さが求められることを示唆します。」

「ジャクソンホール会議が、今後の短期的な重要イベントとなります。市場は、FRBの政策対応の姿勢についてより明確なヒントを探っています。さらなる金融引き締めの必要性が強調されれば、利回りや米ドルに再び上昇圧力がかかり、金のもみ合いが延長する可能性があります。一方で、Warsh氏が金融環境の引き締まりを認め、追加利上げのハードルが高いことを示唆すれば、利回りや米ドルは再び落ち着き、金の上値余地が広がるでしょう。」

「次の重要なレジスタンスは、4700（直近高値）、4769（2026年高値から安値への50％フィボナッチリトレースメント）です。これを上抜ければ、次のレジスタンスは4890、4965（61.8%フィボ）に近づきます。」

「サポートは4574（38.2%フィボ）、4520、4380（21日・100日移動平均線）、4333（23.6%フィボ）です。」

「当社の週次ダッシュボードでは、投資資金の流入面においてより前向きな動きが見られています。Gold ETF保有残高は引き続き緩やかに増加し、マネージドマネーのネットロングも直近集計週で増加しました。以前の安値からポジションは回復していますが、過去のピーク時に見られた水準よりも依然として低い水準です。」

「米国の財政問題も金の追加的な下支え要因となっています。伝統的な利回りや米ドルという経路に加え、財政的な信認への懸念も金の構造的な下支えとなっている可能性があります。米国の純利払い費用は連邦歳入に占める割合が2022年の約9%から2025年にはほぼ19%に急増しています。同期間中に金価格も大きく上昇しました。」