国際金価格は1オンスあたり4600ドルをめぐって綱引き状態

　　短期的な変動が拡大

　　国際金価格は4,600ドル/オンスを巡って攻防が続く

　　● 本紙記者 葛瑶

　　連続した上昇の後、国際金価格は4,600ドル/オンスの水準付近で攻防が続いている。8月26日、ロンドン金スポット価格は高値から反落し、一時4,600ドル/オンスを割り込んで、1％以上下落した。8月27日も金価格はこの水準を巡って上下変動が続いた。

　　機関は、金の中長期的なポートフォリオ論理には引き続き支えがあるものの、金価格が急速に上昇した後は変動が拡大する可能性があり、さらに上昇し続けるかどうかは、ドルや実質金利、投資需要、またFRB（米連邦準備制度）の政策路線に左右されると指摘している。

　　複数の要素が金価格の突破を後押し

　　8月27日、ロンドン金スポット価格は4,600ドル/オンス付近で推移し、一時この水準を下回った。前取引日には金価格が一時4,582.74ドル/オンスまで下落し、週間の高値から大きく反落した。

　　8月以降、ロンドン金スポット価格は局面の安値から持続的に反発し、先週は再び4,600ドル/オンスに達した。今週に入り、金価格は強さを維持し、8月25日には一時4,697.07ドル/オンスまで上昇した後、高値圏で上下した。

　　銀河証券は、最近の貴金属市場は非鉄金属セクターの中で比較的目立った動きを見せており、市場の取引の中心は、従来の利下げ期待から米国債務リスクとドル信用の再評価に移行していると分析している。米財務省が長期国債の買い戻しを拡大したことで、一時的にドルと長期金利が低下し、資金がより一層Goldなど信用ヘッジ資産に流入した。

　　米財務省は先週、10年から30年物国債の流動性サポートのための買い戻し規模を倍増し、1回あたりの買い戻し上限を20億ドルから少なくとも40億ドルに引き上げると発表した。このニュースの発表後、30年米国債利回りは一時10ベーシスポイントほど下落し、同日金価格は大きく上昇した。

　　World Gold Councilは、財政赤字の拡大が続くことで、米国はより多くの国債発行を必要とし、伝統的な買い手の一部はドル資産に慎重になっていると指摘。AIやデータセンター関連企業の債券発行も長期資金をめぐる競争を繰り広げている。もし債務や赤字が実質的に減少しなければ、買い戻しなどを通じた債務管理だけでは、Goldへの魅力を引き上げ続ける可能性がある。

　　米議会予算局のデータによると、2026会計年度の前10カ月における米連邦財政赤字は1.8兆ドルに達し、前年同期比で1,690億ドル増加した。同時期の財政支出は5％増加し、収入の増加ペースを明らかに上回っている。

　　上値余地にはさらに多くの条件が必要

　　機関によると、インフレと金利の見通しが再び市場の価格決定の重要な変数となる中、Goldを取り巻く強弱材料はより複雑になり、短期的な変動もさらに拡大する可能性がある。

　　東証先物は、現在の貴金属市場は財政不安とインフレリスクの両方の影響を受けていると分析。一方で、米国の財政赤字が拡大し続けて長期国債の供給圧力が高まる中、米財務省が債券市場に介入することで、逆にドル信用低下への市場の懸念を強めている。他方、米国とイランの情勢は依然として膠着し、原油価格の上昇が新たなインフレショックを引き起こし、米国債利回りを押し上げる可能性がある。

　　このような組み合わせによりGoldはより複雑な価格環境に直面している。債務と信用懸念は中長期的な支えとなる一方、実質金利の高さと将来的な利上げリスクが価格の上昇余地を圧迫している。米国の8月の製造業購買担当者景気指数（PMI）速報値は53.2、サービス業PMIは56.8となり、米国経済が依然として底堅いことを示している。東証先物はFRBの金融政策がまだ緩和に転じておらず、今後のインフレや雇用統計が利上げ期待に影響を与える可能性が残り、これが金価格上昇の大きな制約になるとしている。

　　需要面でも前向きな変化が見られている。World Gold Councilのデータによると、7月には世界の現物Gold ETFに約30億ドルの純流入があり、総保有量は23トン増加して4,068トンとなった。6月には世界の中央銀行の純購入量が51トンだった。

　　UBSウェルスマネジメント投資総監オフィスは、Goldの上昇が続くには3つの条件が必要だと述べている。それはドル安の一層の進行、実質金利見通しの低下、そして投資需要の持続的拡大である。その中でも、Gold ETFの四半期ごと投資買いが約500トンに達する必要があり、これによって金価格は5,000ドル/オンスまたはそれ以上の水準に安定してとどまることができるという。

　　UBSは今年末の金価格目標を4,600ドル/オンスに据え置き、2027年9月末の目標価格を5,400ドル/オンスとしている。ただし、現在の価格はすでに今年末の目標に近いため、短期的なさらなる上昇は一筋縄では行かない可能性がある。もしFRBが利上げを再開すれば、実質金利もドルも同時に上昇し、金価格が明確に反落するリスクがある。

編集責任者：朱赫楠