カナダ：貿易戦争によって成長の回復が影を落とす―BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、カナダの第2四半期実質GDPが大きく回復し、カナダ銀行（BoC）の予測を上回り、内需と輸出が成長を牽引すると予想しています。しかし、米国とカナダ間の貿易戦争の激化と、カナダのGDPのおよそ0.85％に相当する新たな50％関税がこの回復を脅かしています。Haddadは、中核インフレ率が目標付近にあるためBoCは金利を据え置くことができ、その結果としてCADの金利期待に下方修正の余地があると指摘しています。

第2四半期GDP回復に関税リスク

「カナダ経済は第2四半期に内需と輸出により回復が見込まれます（金曜日）。実質GDPは季節調整済み年率換算で3.4％上昇と予測されており、第1四半期の-0.1％から大きく改善し、カナダ銀行（BOC）の2.5％予測を上回る見通しです。カナダ統計局による7月の先行GDP推計も、第3四半期の動向を早期に示すものとなります。」

「しかし、悪化する米加貿易戦争は成長回復の頓挫リスクとなっています。両国間の貿易協議は金曜日に決裂し、新たな関税合戦が始まりました。カナダからの輸入額約200億ドル（カナダGDPの0.85％）に対する50％の関税が土曜日から発効しています。」

「この関税はワインからホッケースティック、セメントまで幅広い製品に適用されますが、エネルギー、ポタッシュ、セクション232の関税対象となる製品、および魚や重要鉱物などの他の商品には適用されません。カナダは9月8日から米国の新たな関税に同額で対抗する予定です。」

「好材料として、BoCはコアインフレ率が2％目標に近いため、経済活動を支えるために金利を据え置くことができます。そのため、スワップカーブ（今後12ヶ月で75ベーシスポイントの引き締めを織り込む）は、短期的にはCADに対して下方修正の余地があります。」