ニュージーランドドル：小売業の低迷にもかかわらず利上げは織り込み済み−BBH

Brown Brothers Harriman（BBH）のElias Haddadは、ニュージーランドの小売売上高が第2四半期に予想外に減少したことを指摘しています。主な要因は燃料や自動車関連カテゴリーの低迷ですが、コア売上は依然として増加しており、国内需要の強さを示しています。市場では、ニュージーランド準備銀行（RBNZ）が9月2日に25ベーシスポイントの利上げを実施し、2.75%となること、さらに今後12か月間で合計75ベーシスポイントの引き締めがほぼ完全に織り込まれていますが、NZD/USDの上昇余地は限定的となっています。

RBNZは引き締め継続もNZDの上昇は限定的

「ニュージーランドの小売売上高は第2四半期に予想外の減少となりました。総小売売上高は前期比-0.5%（コンセンサス: 0.2%）で、第1四半期の1.0%から下落しました。主な要因は燃料、自動車および部品小売の低迷です。」

「これらの変動が大きい品目を除けば、コア小売売上高は前期比0.7%増となり、第1四半期の1.1%からは減速したものの、国内需要活動の底堅さが示されています。」

「次回のRBNZ政策決定会合は、最新の金融政策声明と共に9月2日に予定されており、2会合連続の25ベーシスポイント引き上げで2.75%まで引き上げられることがほぼ完全に織り込まれています。」

「今後12か月間で、スワップ曲線は3.25%まで75ベーシスポイントの追加引き締めを示唆しています。これは、ターゲットを上回るインフレ率と、RBNZの中立レンジ（2.20%-4.10%）の下限近くにある政策金利を考慮すれば合理的です。」

「それでも、NZD/USDの上昇幅は、すでに金利差を織り込んでいるため限定される見通しです。」