韓国ウォン：成長主導の回復が政策の教訓を提供 ― ING

INGのChris Turnerは、韓国におけるこれまでの大規模なポートフォリオ流出と韓国ウォン（KRW）の弱体化が、巨額の経常収支黒字にもかかわらず、USD/KRWを6月に1560まで押し上げたと説明しています。国民年金サービスのヘッジ方法変更や韓国銀行のFX流動性アクセスなどの政策措置が効果を発揮しました。AI主導の輸出ブームは拡大し、成長を支え、7月の利上げやより多くの収益還元も後押ししています。INGは、USD/KRWが1400を大きく下回る必要性は限定的だと見ていますが、韓国の回復は日本当局にとって国内投資環境強化の教訓と見ています。

ウォンの回復は国内成長によるもの

「今年の多くの期間、韓国は大規模なポートフォリオ流出と弱い韓国ウォンに悩まされ、USD/KRWは6月に最大1560まで上昇しました。これらのポートフォリオフローは、外国人による韓国株の売却（年初来で1000億ドル売却）や国内居住者の資金の海外移動から生じていました。半導体ブームによる韓国の巨額な経常収支黒字も、あまり意味をなしていないようでした。」

「しかし、ウォンの反転とUSD/KRWが現在1400未満で取引されている状況は、韓国の成長ストーリーによるものだと思われます。AI投資と輸出ブームは経済のより広い部分に波及し、2QのGDPも前期比0.6%増の好調な数字となりました——これが韓国銀行による7月の25bp利上げ（2.75%）を後押ししました。現在、輸出企業はより多くの海外収益を還元する自信を持つようになり、経常収支黒字も月間で最大500億ドルまで拡大する可能性があります。」

「ウォンの反転は、国内での魅力的な投資環境の必要性を再認識させるものです。最近の意見記事ではBoKの研究論文を紹介しています。現時点でUSD/KRWが1400よりさらに大幅に下回る必要はないと考えられています。」

「とはいえ、依然として外国人は韓国株を売却しているようです。しかし、韓国の回復は日本当局にとって有益な教訓となるかもしれません。国内で成長や利上げを通じて投資環境を創出することは、国内通貨の強化への効果的な道筋です。」