日本国債の波及効果により米ドルに対して円が堅調に推移 – OCBC

OCBCのSim Moh Siong氏とChristopher Wong氏は、長期日本国債利回りの上昇が世界の金利カーブや日本円にますます影響を与えていると指摘しています。市場は現在、9月の日本銀行による利上げの確率を高く織り込んでいますが、政策担当者がさらなる引き締めにどれだけ意欲的かは不透明です。ストラテジストたちは2026年末のUSD/JPY目標を163に据え置き、日本銀行がより積極的な利上げ方針を示した場合のみ、より前向きな見通しになると述べています。

日本銀行の動向とJGB利回りに注目

「特に米国で長期金利が上昇している一因には、持続的な財政赤字やAI関連の企業資金需要増加に伴う実質金利の上昇が挙げられます。しかし、これらの要因だけでは、現在の動きを十分に説明できません。」

「見逃せないもう一つの要素は、長期日本国債（JGB）利回りの上昇による波及効果です。日本円の弱さや、日本銀行が利上げのタイミングに遅れているとの認識については、日米協調為替介入や日本銀行の利上げペース加速をめぐる議論が高まっているものの、完全には解消されていません。」

「市場は9月の日本銀行による利上げを一段と織り込み始めており、その確率は8月初めの50％から約80％まで上昇しています。もし日本銀行が政策正常化を加速し、日本円が低利回りの調達通貨という地位から脱却すれば、時間とともに日本円は強含むはずです。」

「2027年までの四半期ごとの利上げは、より持続的な日本円の上昇に向けた重要なきっかけになるでしょう。ただし、9月や10月以降、政策担当者が追加の引き締めをどれほど望んでいるかは依然として不明です。」

「2026年末のUSD/JPY目標を163に据え置きますが、日本銀行がより積極的な利上げ方針を示す場合や、日本がGPIFのような機関を活用して資本の本国回帰を積極的に後押しする場合には、日本円に対してより前向きな見通しを持つ可能性があります。」