スイスフラン：資金調達通貨としての役割が拡大中 – ING

INGのChris Turnerは、ボラティリティの低下がスイスフラン（CHF）と日本円（JPY）に影響を与えており、投資家は潜在的な円買い介入を避けるためにフランによる資金調達をますます選好していると指摘しています。ショートCHF/JPYは、円の見通しをキャリー・ポジティブに示す1つの方法と見なされています。EUR/CHFについては、0.95への動きには、スイス国立銀行（SNB）のゼロ金利政策を踏まえ、原油価格と金利の広範な上昇が必要とされています。

フラン資金調達とCHF/JPYキャリーの魅力

「ボラティリティの低下は、日本円やスイスフランのような主要な資金調達通貨に引き続き圧力をかけています。円は流動性が高いため資金調達通貨として好まれるかもしれませんが、今後は借入コストが安いだけでなく、東京やワシントンからの突発的な円買い介入リスクを回避する目的でも、投資家はますますフランでの資金調達に注目するでしょう。」

「また、もし投資家が介入が効果的だと判断すれば、ショートCHF/JPYポジションの人気が高まっていきます。これは、ショートCHF/JPYがキャリー・ポジティブな円の見通しを示す数少ない方法の1つであるだけでなく、両通貨が類似した投資特性を持つからです。」

「EUR/CHFについては、0.95まで下落するためには原油価格の上昇や金利の一斉上昇が必要となり、スイス国立銀行のゼロ金利政策がフランのアンダーパフォームにつながると考えられます。」