米国：株式は米国債よりも好まれる － BNY

BNYのGeoff Yuは、米国の例外的地位の一部が失われたものの、それが米国資産からの大規模な流出につながっていないと指摘しています。国境を越える投資家は、テクノロジーやAIテーマに支えられた米国株式への高い配分を維持しつつ、イールドカーブのスティープ化によるデュレーションリスクの増大を受けて米国債保有を削減しています。本レポートは、米国資産ポジションが引き続き構造的に堅調であると予想しています。

株式の強さと管理されたデュレーションリスク

「“米国の例外的地位”の喪失に直ちに続くのは、米国資産の支配的地位も崩れるのかという疑問です。しかしその答えは依然として明確な“ノー”です。“アメリカを売る”という話題は、実際のポートフォリオで反映されるよりも遥かに多く議論されているに過ぎません。」

「米国株式のパフォーマンスを下支えするテクノロジーとAIのストーリーは依然として健在であり、クロスボーダーポジションでも主導的な存在であり続けています。当社のデータでは、米国株の比率は非米国ポートフォリオで大幅に上昇し、年初来高値に近づいています。」

「ソブリン債のポートフォリオ内では、米国債の保有が減少し、イールドカーブのスティープ化が影響を与えていることが示されています。それでも、FRBの決定後1週間経っても、この投資家層の米国債全体ポジションは7月初旬のボトムより高い水準を維持しています。」

「私たちは構造的な理由から米国資産ポジションが引き続き堅調に推移すると確信しています。米国資産内でのポジションの偏りも、さらに株式に有利な方向へとシフトしているように見受けられます。」

「米国資産の中でも、株式へのエクスポージャーは維持しつつ、イールドカーブのスティープ化と債券市場のボラティリティが主要な圧力要因であるため、米国債のデュレーション管理をよりアクティブに行うべきです。」