海外メディア：プロトコル収益連動型トークンが暗号資産の評価額を押し上げる可能性

海外メディアによると、Bitwiseの最高投資責任者Matt Houganは、より多くの暗号プロトコルがネットワーク収益を直接トークンの買い戻しまたはバーンに利用すれば、bitcoin以外の一部暗号資産の評価額が大幅に上昇する可能性があると述べました。この変化はDeFiプロトコルや一部のパブリックチェーンで加速しています。

買い戻しとバーンが新たなナラティブに

Houganはメモの中でHyperliquid、Uniswap、Aave、Pump.fun、Lighterに言及し、これらのプロジェクトが手数料や他のプロトコル収益でトークンの買い戻しやバーン、または継続的な買い上げメカニズムをサポートしていると考えています。今後12～24カ月で、さらに多くのDeFiアプリケーションやLayer1ネットワークが同様の手法を採用すると予想しています。

彼の核心的な見解は、トークンの評価が「収益テスト」をますます受け入れつつあるということです。これまでは多くのガバナンストークンが主に投票権のみを提供し、プロトコル収益と直接的な関係がありませんでした。現在、買い戻しおよびバーンメカニズムはオンチェーンの活動、手数料収益、トークン需要を結びつけようとしています。

Hyperliquid、UniswapとAaveの取り組み

Hyperliquidは現在、最も直接的な事例の1つと見なされています。公開情報によれば、取引手数料はAssistance Fundに流入し、HYPEに転換されます。記事では、約99%の手数料収益がこの仕組みに組み込まれ、買い取られたHYPEはバーンされ流通から除外されています。

過去の報道によると、Hyperliquidはすでに11億6,000万ドル以上の取引手数料をHYPEの買い入れに利用し、プラットフォームの取引活動の活発さに連動した持続的な需要を形成しています。ただし、このモデルは取引量や手数料水準に依存しており、取引活動が鈍化すれば、買い入れ可能な資金も減少します。

Uniswapは別の道を選んでいます。2025年12月のガバナンス採決UNIfication以降、プロトコルはまずトレジャリーから1億枚のUNIをバーンし、v2とv3プールのプロトコルフィーを開始しました。今年7月にはガバナンスによって、プロトコルフィーで約750万枚のUNIが追加でバーンされ、提案基準で約2,560万ドルの価値となっています。

Aaveは買い戻しモデルを採用しています。DAOの資金記録によると、2025年4月の開始以来、最初の10カ月で20万5,000枚以上のAAVEを買い入れ、累計約4,200万ドルを割り当てました。これは1,600万枚の総供給量の1.28%以上です。記事は同時に、DAOトレジャリーに入る収益が即座に全て買い戻しに使われるわけではないと指摘しています。

Pump.funとSolanaも推進中

DeFi以外にも、このモデルはより広いオンチェーンエコシステムに広がっています。Pump.funはトークンページで、プロトコル収益の50%を買い戻しに使うと明記しています。プラットフォームは今週、8月3日から9日までの週次プロトコル手数料は1,003万ドルで、同期間に約502万ドル分のPUMP、総計約21億5,000万枚のトークンがバーンされたと発表しました。

Solanaについて、HouganはSGP 0003に関するプロセスを挙げています。この提案グループは手数料のバーン規模を引き上げ、トークン発行の圧縮をより速く進めることを意図しています。その中の1つSIMD 0553提案は、現在の固定サイン手数料を含め納入手数料とリソース課金の構造に変更し、新設部分がバーンされる案となっています。

提案者のTemporalによる試算では、ネットワーク活動が現在と同程度の場合、案が全面実施されればSolanaの1日あたりのバーン量は約648枚SOLから7,500〜9,000枚に増加する可能性があります。ただし、この変更はまだ正式に施行されておらず、今後バリデータの承認が必要です。

SEC会合が次の注目点に

記事ではまた、米国の規制環境の変化がこうしたモデルの普及速度に影響を与える可能性についても言及しています。HouganはRipple訴訟の進展やSECリーダーシップの変化が、市場がプロトコル収益とトークン価値の結びつきを試みやすくしていると見ています。

ただし、記事はこれは規制当局がトークンの買い戻し、バーン、または収益分配を一括して承認したことを意味するわけではないとも強調しています。関連の認定はトークン発行方法、付随する権利の約束、購入者とプロジェクト側の関係に依存します。

米国SECは東部時間8月14日午前10時より公開会議を予定しており、一部暗号資産を含む投資契約に特化した発行ルールを協議します。現時点の議題にトークン収益分配メカニズムへの直接的な認可は示されていませんが、この会合は今後注目すべき規制上のポイントと見なされています。