エネルギー価格の上昇が債券市場の構造を揺るがし、英国債は原油価格への感度が高い傾向にあります

⑴ 加皇キャピタル・マーケットのストラテジストは、中東の紛争が原油価格を押し上げることで、イギリス国債のパフォーマンスがユーロ圏やアメリカの同種債券よりも劣る可能性があり、その理由はイギリス国債がエネルギー価格の動向に対してより高い感応度を持つためだと指摘しています。⑵ ストラテジストは、エネルギー価格の上昇がイギリス国債利回りに与える伝播効果はより顕著であり、イギリス国債の利回りをさらに押し上げ、クロスマーケットでの比較において相対的な圧力となる可能性があると述べています。⑶ ブレント原油は直近で1バレル約89.1ドルで取引されており、前日の取引日から約0.2%微減ですが、先週の安値約78.1ドルと比べて約13%高く、原油価格の中心値は明確に上昇しています。⑷ イギリスはエネルギー純輸入国であるため、インフレ予想はエネルギーコストの変動に対して敏感であり、原油価格の高止まりがイングランド銀行の緊縮姿勢維持への市場予想を強化し、中長期のイギリス国債に追加的な圧力をもたらす可能性があります。⑸ これに対して、ユーロ圏やアメリカの債券市場は原油価格変動の価格織込みが比較的穏やかであり、クロスマーケットの利回り格差拡大が相対的価値観点での資金配分の変更を一部誘発する可能性があります。⑹ 今後は、原油価格が現在の水準で安定するかさらに上昇するか、またイギリスが発表予定のインフレデータがエネルギーコストからコアインフレへの波及を裏付けるかどうかに注目が集まり、これらがイギリス国債の利回り動向に持続性があるかどうかを決定づけることになります。