キャッスル証券： 市場のレバレッジ解消段階は終盤に近づいており、システム資金が米国株へのポジションを再度増やす可能性
7月末の大規模なレバレッジ解消を経て、一部のウォール街機関は、システム的な資金が株式エクスポージャーを再び増やす準備をしていると見ている。
ジートンファイナンスAPPによると、7月末の大規模なレバレッジ解消を経て、ウォール街の一部機関は、システマティック資金が再び株式エクスポージャーを増加させる準備を進めているとみている。Citadel Securitiesは、市場のボラティリティが低下し、株式の相関性が過去最低水準に近づく中、システマティックストラテジーによる次の重要な機械的資金フローは「レバレッジ解消」から「再レバレッジ」へと向かう可能性があると述べている。
同時に、個人投資家資金、パッシブ型ETF資金、企業による自社株買い需要も強まっている。Goldman SachsとMorgan Stanleyのデータによると、ヘッジファンドも既に株式のネットバイヤーとなっており、これまでの大規模なポジション調整後、市場の資金動向に明らかな変化が見られることを示している。
Citadel Securitiesの株式およびデリバティブ戦略部門責任者であるScott Rubner氏は、「レバレッジ再設定プロセスはほぼ終了し、ボラティリティの低下とともに、システマティックストラテジーが再びリスクエクスポージャーを増加させる余地が生まれている」と述べている。
彼は、現在市場のブレッドスが改善しており、異なる株式間の相関性は過去最低水準に近づいていると指摘している。加えて、投資家は株価の更なる上昇にプレミアムを支払う意欲が高まっており、これらの要因がシステマティック資金の再参入には有利に働くという。
Citadel Securitiesのデータによれば、7月のレバレッジETFの運用資産規模は6月末の2,180億ドルから1,540億ドルへと急減し、単月で約42%減少した。これは、これまで市場が顕著なレバレッジ解消を経験したことを反映している。
なかでも、半導体セクターのレバレッジ解消が最も顕著で、現在関連するレバレッジETFの運用資産規模は約310億ドルである。
このポジション調整が徐々に完了する中、Citadel Securitiesは、市場の資金流向が反転する可能性があると考えている。Rubner氏は、「次に顕著な影響を与える機械的資金フローは『再レバレッジ』であり、引き続きレバレッジ解消が続くわけではない」と述べている。
システマティックストラテジー以外にも、他の潜在的な買い圧力も強まり始めている。
Rubner氏によれば、個人投資家は先週すでにCitadel Securitiesプラットフォーム上で株式のネットバイヤーに戻ったが、同時にダウンサイドプロテクションの購入も続けており、個人投資家のリスク嗜好は回復したものの、全体としては依然として一定の慎重さを保っていることが伺える。
家計部門は現在、パッシブ型ETFを通じて1日約75億ドルの資金を流入させている。同時に、米国株式市場の決算シーズンが終盤に近づくにつれ、より多くの企業が決算発表前の自社株買い制限期間を終了し、企業による自社株買い資金が市場に再び戻る見通しである。
Citadel Securitiesのデータによると、現在米国企業が自社株買いに利用可能な承認資金規模は1兆ドルを超えている。Rubner氏は、これは記録の残る同時期としては過去最高水準であると語っている。
これは、今後の一定期間で、米国株式市場がシステマティックストラテジー、個人投資家、パッシブ投資資金、企業の自社株買いなど多方面から買い支えを得られる可能性を意味している。
Citadel Securitiesが観測する資金回帰の傾向は、他のウォール街の機関によるデータでも裏付けられている。
Goldman Sachs Prime Brokerageのデータによると、ヘッジファンドは最近、2020年11月以来最大規模となる株式買い入れを行い、その相当部分がショートポジションの買戻しによるものであった。
これは、これまでの市場調整期に構築された一部のベアポジションが解消されていることを示し、ショートカバー自体も追加的な買い注文となることで、市場の反発力をさらに強める効果がある。
Morgan Stanley Prime Brokerageチームもまた、先週ヘッジファンドがグローバル株式のネットバイヤーであったとし、7月末に記録的規模のポジション解消を経て、ファンドは再び資本を投入しリスクエクスポージャーを回復し始めていると述べている。
具体的なセクターを見ると、AI関連株が機関投資家資金回帰の重要な方向となっている。
Morgan Stanleyによれば、米国株式市場では、ヘッジファンドは広義のAI関連株へのエクスポージャーを再び増やし始めており、現在新たに構築されたポジション規模は、6月末から7月にかけて削減された規模を既に上回っている。
これは、これまでのAI関連取引における大規模なレバレッジ解消が急速に逆転しており、機関投資家が再び関連ロングポジションを構築し始めていることを意味する。
AIセクター以外にも、ヘッジファンドは最近バイオテクノロジー、住宅、不動産投資信託(REITs)などのセクターでロングポジションを増やしている。金融セクターでも純買い越しとなっており、これにはオルタナティブアセットマネジメント会社、銀行、保険会社が含まれる。
全体として、複数のウォール街機関のデータが、7月末の大規模なポジション解消後、市場の資金流向が既に変化し始めていることを示している。Citadel Securitiesは、ボラティリティ低下、レバレッジ水準のリセット完了、企業による自社株買いウィンドウの再開とともに、市場の次なる注目すべき資金の原動力は、もはや強制的なレバレッジ解消ではなく、システマティックストラテジーや機関投資家による株式エクスポージャーの再増加にある可能性が高いとみている。
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