日本：日本銀行のインフレ注目と金利リスク － Rabobank

Rabobankの上級FXストラテジスト、Jane Foleyが日本のインフレ動向と日本銀行の政策について分析しています。本レポートでは、原油価格の高騰や供給リスクが指摘されましたが、日本銀行がデフレの数十年を経て、コアインフレ率や賃金上昇による圧力に焦点を当てていることが強調されています。また、コアCPIが2%を超える可能性について日本銀行が警告しており、9月または10月頃の利上げの見通しが高まっていると指摘されています。

コアCPI、賃金上昇および日本銀行の見通し

「労働市場の緩和が二次的な価格効果の可能性を減らす一方で、原油価格の高止まりは今年、さまざまなG10中銀をよりタカ派的な政策姿勢へと追いやる可能性があります。ホルムズ海峡の継続的な（ほぼ）閉鎖は、Fedにとってインフレリスクを意味するだけでなく、USDが新たな安全資産として支持を集める可能性も高めます。このシナリオは、MoFにとっては明らかに最適とは言えません。」

「しかし、日本銀行はコアインフレ率に注目し、企業内でコスト削減行動から賃上げに転換する十分な心理的変化が起きているかに重点を置いています。直近の経済・物価情勢の展望において、日本銀行はコアCPIが2%のインフレ目標を上回るリスクを指摘しています。これにより日本銀行による9月の利上げの見通しが浮上しますが、現時点では市場は10月の動きの可能性に注目しています。」

「日本経済の回復力のさらなる兆しや成長見通しの上方修正は、財政懸念の緩和に役立ちます。しかし現状では、政府は投資家への安心感やJPYの安定を図るため、市場の財政規律に関する懸念にさらに応える必要があるでしょう。」