キャッスル証券、今年初めてゴールド強気を予想：5つのカタリストの共振が金価格を爆発的に押し上げる可能性

金市場は上昇の勢いを再び集め始めている。Citadel Securitiesのストラテジスト、スコット・ルブナー氏は2026年以来初めて、投資家に対して金の構造的ポジションを組み入れるよう推奨し、現在の貴金属市場は「数ヶ月ぶりで最も魅力的な上昇機会のひとつ」を形成していると述べている。

ルブナー氏は、金と銀が同時に複数の好材料を迎えていると考えている。その要因は、FRB政策の方向転換期待、中央銀行による金の継続的購入、クオンツファンドが空売りを維持していること、オプション市場からの強気シグナル、そしてAI取引ブームに流れていた個人投資家資金が再び戻ってくる可能性などだ。

彼の見解では、複数の要因が珍しく共鳴し合い、貴金属市場は新たな上昇フェーズを迎える可能性がある。

最近の米国雇用市場の冷え込みも、金価格を押し上げる重要な触媒となっている。

データによると、米国の7月の雇用者数は予想外に減少し、前2カ月の新規雇用データも大幅に下方修正された。労働市場の弱さは、FRBによる追加利上げ期待を低下させ、ドル安を促し、金の需要を押し上げている。

現在、金価格は1オンスあたり4,300ドルを上回って安定しており、最新の取引価格は約4,355ドル。先週の金価格は7%以上上昇し、今年1月末以来で最大の週間上昇率を記録した。

金は利息を生まないため、通常は高金利環境下で圧力を受けやすい。しかし、FRB政策転換への思惑が再燃する中で、金の魅力は明らかに高まっている。

ルブナー氏は、現時点で市場はFRBの今後の政策パスを再評価しており、ドル安がさらなる金上昇のロジックを補強していると指摘する。

マクロ要因に加え、資金の市場構造も金に傾きつつある。

ルブナー氏の分析によると、8月6日時点でコモディティ・トレーディング・アドバイザリー・ファンド（CTA）は金と銀にネットショートポジションを保有している。空売りポジションは通常、価格上昇圧力とみなされるが、金が持続的に上昇した場合、これらのポジションは今後の上昇要因にもなり得る。

もし金価格がさらに上昇すれば、トレンドフォロー型ファンドは空売りの買い戻しと買いポジションへの転換を強いられ、市場のさらなる上昇を牽引する可能性がある。

同時に、オプション市場も前向きなシグナルを発している。Citadel Securitiesによると、世界最大の金ETFであるSPDR Gold Shares（GLD）のインプライド・ボラティリティが回復し、プット・コール・スキューは今年2月以来最も極端な水準に反転。投資家が上昇方向へのポジションを増やしていることが示されている。

銀市場にも同様の変化が見られる。iShares Silver Trustのボラティリティやオプションの構造も、価格上昇リスクの再評価を映し出している。

さらに世界の中央銀行による金購入も、金上昇の重要な要素だ。ルブナー氏は特に中国市場に注目しており、中国による金購入が加速し、世界のオフィシャル部門の需要回復を牽引していると述べている。

公式データでは、中国は2024年12月以降、継続して金の購入を行っている。今年7月、中国人民銀行は金準備を引き続き増やし、21カ月連続の増加となり、その月だけでも約64万オンスが追加された。

中国の金ETFも最近、資金流入が続き、投資家が価格調整のタイミングを利用して再度ポジション構築していることが示されている。

米国の財政圧力の高まり、ドル信認への議論、世界的な地政学的リスクの継続といった背景から、金はリザーブ・アセットとしての魅力を一段と増している。

ルブナー氏は、貴金属市場におけるもうひとつの潜在的触媒は個人投資家資金の回帰であると考えている。

過去1年、AI関連資産が大量の投資資金を集め、金と銀への個人投資家の関心は低下した。しかし、金の上昇トレンドが確認されれば、一部資金が再び貴金属市場に流入する可能性がある。

「貴金属は以前、AI取引ブームにより周縁化されていたが、上昇の勢いができれば、個人投資家の参加は再び加速するだろう」とルブナー氏は述べている。

同氏は、今年1～2月の金騰勢ですでに、個人資金が急速に重要な買い手となれることが証明されていると指摘している。