「新たな王」が即位し「三つの炎」：バークシャーが「お金を使い始め」、株式を200億ドル純買い

Greg Abelがバークシャー・ハサウェイの指揮を執って以来、初めて前任者とは全く異なる資本配分スタイルを打ち出しました——3,600億ドル超の現金を持つこの巨大企業は、資金の投入を加速させています。

第2四半期にバークシャーは約200億ドルの株式を純買いしました。これは前CEOウォーレン・バフェットが3年以上続けてきた純売却傾向を転換したものです。

同時に、同社は約45億ドルを自社株買いに投入し、68億ドルで住宅建設会社Taylor Morrison Homeを買収、現金保有額は前四半期比約4%減の3,647億ドルとなり、4年ぶりに前四半期比で減少しました。当期純利益は前年同期比で倍増以上となり、257億ドルに達しました。

これらの動きは米国株式市場が史上最高水準にある中で行われ、バフェット時代の慎重な姿勢とは鮮やかな対比を見せ、市場はバークシャーの投資シグナルの意味を再評価することとなりました。Abelは今年5月の株主総会で、「果断な行動」および「大規模投資も辞さない」と述べており、第2四半期の積極的な動きはこの発言の実行となっています。

純買い約200億ドル、3年間の売却基調を反転

バークシャーは第2四半期、合計235億ドルの株式を購入、37億ドルを売却し、純買いは約198億ドルに達しました。これは3年以上ぶりに株式の純買い手となったことを意味します。売却規模も2022年以来最低でした。

中でも注目されたのは、Google親会社Alphabetへの100億ドルの投資です。

Abelが主導したAlphabetの850億ドルファイナンスが完了した数日後、バークシャーは即座にAlphabet普通株を購入し、アメリカン・エキスプレス、Apple、バンク・オブ・アメリカ、コカ・コーラと並んで同社の上位5保有銘柄に加わりました。

規制当局の書類によれば、バークシャーは第2四半期、「商業・工業・その他」カテゴリーで約210億ドルを純投資しており、Alphabetもこのカテゴリに分類されます。投資家は今月バークシャーが米証券規制当局へ提出する四半期保有報告で、さらに詳しい保有変動を確認することができます。

Taylor Morrisonの買収で実業拡大

株式投資に加え、バークシャーは企業価値85億ドル（取引価格は約68億ドル）で住宅建設会社Taylor Morrison Homeの買収も発表しました。これは同社にとって近年最大級のM&A取引のひとつです。

この買収およびAlphabet投資は、Abelが60年以上バフェットが運営してきたこの企業に、自身の色を強く反映し始めたことを示しています。Abelはキャリア初期に会計士として働き、バークシャーのエネルギー事業を経て経営陣に昇格、今年初め正式にCEOに就任しました。

Gabelli Fundsのポートフォリオマネージャー、Macrae Sykesは、バークシャーの自社株買いについて「最優秀な企業の資本配分者が、自社株に価値を見出している証拠」と評価しました。

営業利益は堅調に増加、保険事業が足を引っ張る

投資損益を除いた営業利益――バークシャーが事業パフォーマンスを判断する主な指標――は、前年同期比約16%増の約130億ドルとなり、主力事業が堅調に推移していることを示しました。

製造、サービス、リテール部門の利益は24%増の447億ドルに跳ね上がり、工業用金属部品、Duracell電池、Flying Jガソリンスタンドなどの事業が好調でした。

BNSF鉄道の売上は前年同期比15%増、米国西海岸の輸入量増加とトラック輸送力不足による貨物転移効果が寄与しています。電子部品のTTI売上はAIインフラ投資ブームに伴う需要急増で、26%超の大幅増となりました。

一方、保険事業は足を引っ張りました。

主力の保険事業は営業利益が前年同期比13%減の約17億ドルとなり、主因は自動車保険子会社Geicoの損害支払い増加と、広告費用の増強でした。

再保険部門の保険料収入は4.1%増加、これは一部、副会長Ajit Jainが今年まとめた取引によるものです――バークシャーはビジネス分配の対価として、日本の保険会社である東京海上の2.5%の株式を取得しました。同社は、この取引の影響を除けば再保険保険料収入は減少したと説明しています。

現金は依然3,600億ドル超、「使う」課題はなお残る

第2四半期に4年ぶりに現金保有が前四半期比で減少したものの、3,647億ドルという規模は依然として膨大で、その適切な投入方法はAbelの中心的課題です。

一部のバークシャー観察者は静観の姿勢をとっています。

Lountzis Asset Management社長Paul Lountzisは、「現在のような熱狂的市場環境下で、Gregに大型M&Aの即断実行を期待するのは難しい。プライベートマーケットのバリュエーションはすでに狂気的で、公開市場もやや過熱気味だ」とコメントしました。

バークシャーA株の金曜終値は780,086ドルで、年初来の上昇率は3.4%。2025年5月初めのバフェット引退前後に付けた史上最高値809,350ドルには約3.6%及ばず、同期間のS&P500指数の年初来トータルリターンは約14%でした。