7月のテクノロジー株急落が「後遺症」を残した！JPMorganは警告：ヘッジファンドが「構造的」な大打撃を受け、今後テック株はより「個人投資家化」し、さらに不安定になる可能性

智通财经APPによると、7月に世界のテクノロジー株は極めて厳しい売りが殺到した。JPMorganの最新の評価レポートによれば、この急落はテクノロジー株取引の市場構造に深刻な変化をもたらしている可能性があり、ヘッジファンドの関与能力が構造的に低下し、小口投資家の影響力がさらに拡大、テクノロジーセクターのボラティリティも増大する見通しだという。

JPMorganのストラテジストNikolaos Panigirtzoglouは水曜日の顧客向けレポートで、Pivotal Pathのデータを引用し、テクノロジー、メディア、通信セクターのロング・ショート型ヘッジファンドは7月に10%以上の損失を被ったと指摘した。注目すべきは、このドローダウンには、最近市場で注目されたSituational Awarenessファンドの動向がまだ含まれていない点であり、同ファンドは半導体とテクノロジー株の激しい売りにより、先週ほとんどの公開株式投資ポートフォリオの売却を余儀なくされた。

Panigirtzoglouは、この状況が、他のテクノロジー株に特化したロング・ショート型ヘッジファンドも、半導体やメモリーチップ銘柄で強制決済に直面した可能性を示唆していると考えている。

過去1カ月、テクノロジー株の急落は市場を驚かせた。前例のない高値を記録していた半導体およびメモリーチップ銘柄が7月に大きく下落し、投資家はAI分野の過剰な資本支出への懸念から、これまで上昇をけん引してきたAI関連株から一斉に資金を引き揚げた。Philadelphia Semiconductor Indexは7月に累計約21%下落し、2008年以来最大の月間下落幅を記録した。

JPMorganの別のレポートによれば、世界のヘッジファンドは7月のテクノロジー関連取引の手仕舞いにより、年初来で約3%の利益を吐き出したものの、通年では約8%の上昇を維持している。その中で、世界のクオンツ株式ヘッジファンドは7月に平均5%の損失、アジア太平洋地域のストックピッキング型ファンドの平均損失は9.4%に達した。JPMorganは今回の損失の主な要因はモメンタム・トレードであり、「過去の勝者が引き続きアウトパフォームする」というモメンタム戦略が7月にシステム的な崩壊に見舞われたと指摘している。

JPMorganはレポートの中で、7月の深刻な損失はヘッジファンドにより厳しいリスク管理枠組みや集中度制限の実施を迫る可能性があり、それによって高ボラティリティなテクノロジー株の保有能力が制約される恐れがあると警告した。さらに、プライムブローカーはこの種の戦略へのバランスシートの割り当てを縮小する可能性もある。

Panigirtzoglouはレポートの中で、「もしこの評価が正しく、ヘッジファンドによるテクノロジー株のエクスポージャーが構造的に縮小すれば、テクノロジー取引は長期的に小口投資家への依存度が高まり、レバレッジETF、小口投資家によるオプションの買いや小口マージン口座によるボラティリティショックにより一段と影響を受けやすくなるだろう」と述べている。