市場はウォッシュの利上げを織り込んでいるのではなく、彼の失敗を価格に織り込んでいる。

ウォッシュが就任後2回目となる金融政策決定会合では、金利は据え置かれ、声明はほとんど空白のように簡素化され、記者会見では彼はほとんど発言せず、いかなる政策意図も明かさなかった。彼は自分の仕事はもう終わったと考えており――何も言わなくても、市場は自分たちで「理解する」だろうと見ている。

彼はグリーンスパン時代の「建設的な曖昧さ」に戻すことを望んでいる――中央銀行は自分たちが何をするつもりか語らず、投資家がデータを見て自己判断し、自己価格形成する時代だ。

理論的には、このアプローチは成立する：もし市場がインフレへの懸念から長期金利を押し上げれば、住宅ローンや企業の資金調達コストも自然に上がり、経済は自動的に減速し、FRBは実際に利上げに動く必要はなくなる。

彼が6月に初めて金融政策決定会合を主宰して以来、30年米国債利回りは約34ベーシスポイント上昇した。彼の見解では、これこそが計画が機能している証拠だ。

しかし、彼は一つの重要な問題を避けている――市場は一体何を織り込んでいるのか？