ラテンアメリカ：キャリーよりデュレーションが有利 - BNY
BNYのGeoff Yuは、FRBの決定を受けてブラジルとメキシコがより快適な政策環境で運営できると見ており、米国の短期利回りが安定していることで新興市場のデュレーションが支えられると述べています。Yuは、ラテンアメリカのソブリン債はポジションの集中と上値余地の限界を踏まえるとFXよりもリスク・リターン比が優れていると指摘し、米国の実質金利の緩和とドル安が地域資産の輸入チャネルを通じてインフレ見通しを改善すると述べています。
ラテンアメリカ市場におけるデュレーションの機会
「ブラジルとメキシコの中央銀行の政策決定は、FRBの決定に対する市場の反応により、やや快適な政策環境下で実施される可能性が高い。米国の短期利回りはより安定しており、米国のブレークイーブン金利の上昇は米実質金利の主張を大きく損ない、新興市場のデュレーションにとって重要な意味を持つ。」
「この地域でのアセット選択は依然として難しい。私たちの予想に反し、グローバルキャリートレードはクロスアセットのボラティリティや地政学リスクの中で大きな進展を見せていない。」
「ドル短期金利の低下によってリスク・リターンは改善したが、より多くの可能性はソブリン債にあると見ている。ラテンアメリカの債券は6月末から7月初旬にかけて不調だったため、月末に向けて明確なリバランスの可能性がある。」
「米国の実質金利低下とドル安によってインフレ見通しは輸入チャネルを通じてさらに改善する見込みであり、いずれにせよこの地域は世界的な供給ショックへの曝露度が低い。」
「想定より低いヘッジ比率で一部FXエクスポージャーを取るのも当面は良い方法だ。」
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