ホルムズ危機が代替燃料の需要を押し上げ、SAFの価格差は5倍から2倍に縮小したが、航空会社と製油所は様子見の膠着状態に陥っている。

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智通财经2026/08/01 01:46

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ホルムズ海峡の継続的な閉鎖は、原油や天然ガスの輸送だけでなく、航空燃料や調理用燃料などの石油製品の流通経路も遮断します。理論上では、原油価格の高騰や大幅な変動が代替燃料への投資意欲を大きく刺激するはずですが、現実の不確実性もまた資本支出の意思決定を抑制しています。
持続可能な航空燃料はその典型例であり、危機前は従来の航空燃料の3〜5倍の価格でしたが、従来燃料価格が急騰したことで両者の価格差は1.5〜2倍に縮小しました。しかし、航空会社の利益は高い燃料価格に圧迫されており、このタイミングで長期調達契約を結ぶことは非常に高い価格リスクを伴います。規制当局による強制がない限り、幹部が高い変動環境下でコストのプレミアムを固定するのは困難です。
持続可能な航空燃料を生産する製油所は記録的な利益率を享受していますが、価格が大きく変動する中では新規投資よりも運営最適化や既存計画の実行に注力する傾向が見られます。業界全体として長期需要の見通しが十分でないことが生産能力拡大の妨げとなっています。
国家エネルギー安全保障の観点からは、代替燃料のコストプレミアムは安全性と持続可能性という二重の利益として捉えるべきです。政府は企業よりもこの戦略的コストを担うのに適しており、EUはこれを利用して航空燃料に対するブレンド要件を強化しました。一方、米国では税制優遇措置が維持されているものの、その効果は弱まっており、政策対応には依然としてばらつきがあります。
燃料はエンドユーザーのエネルギー消費の約8割を占め、電化だけではすべての分野をカバーできません。現在の変動は低炭素燃料の商業化に道を開いていますが、サプライチェーンの上下流の調整、政策の安定性、技術コストについてはさらなるブレークスルーが必要です。賢明な企業はリスク管理を前提として、いち早く代替燃料策を展開するでしょう。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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