円のジレンマ：インフレの鈍化と賃金の低迷が重なり、日銀は利上げに自信を持てない

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智通财经2026/07/29 13:26

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JPMorganプライベートバンキングアジア金利・為替ストラテジーディレクターは市場コンセンサスを引用し、日本銀行が今週金曜日に2日間の政策会合を終えた際、現行の金利を据え置く可能性が高いと指摘しました。
同中銀は6月に政策金利を1%に引き上げましたが、現時点で市場では年内にあと1回の完全な利上げのみが織り込まれており、投資家のさらなる引き締めに対する期待はかなり抑制的です。
インフレ鈍化と賃金伸び悩みが、緩和的な市場予想の主な根拠となっています。エネルギー価格の変動があったにもかかわらず、政府の大規模な補助金が第2四半期のインフレ指標を効果的に抑制しました。
実質賃金の伸びはゼロ付近で推移しており、家計の購買力は本質的な改善が見られず、消費サイドから物価上昇を持続させる内生的な原動力は形成されにくい状況です。
日本銀行は今後の利上げペースを評価する際、ジレンマに直面します。早期引き締めは脆弱な経済回復を抑制する可能性がある一方、長期間維持すれば円安圧力が高まる恐れもあります。金曜日の会合での発言は、年末までの政策方針を見極めるうえで重要な判断材料となります。

免責事項：本記事の内容はあくまでも筆者の意見を反映したものであり、いかなる立場においても当プラットフォームを代表するものではありません。また、本記事は投資判断の参考となることを目的としたものではありません。

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