企業のレイオフは依然として限定的！米国の先週新規失業保険申請件数は1969年以来の低水準 インフレ懸念の高まりがFRBのタカ派姿勢を強化する可能性

ジートンファイナンスAPPによると、米国の先週の新規失業保険申請件数は1969年以来の最低水準となり、全体的に安定した労働市場環境の中で、企業による大規模なレイオフが引き続き抑えられていることを示しています。米労働省が木曜日に発表したデータによると、米国では7月18日までの週の新規失業保険申請件数が18.7万件で、市場予想の21.2万件および前回値の20.8万件を下回りました。また、7月11日までの週の継続失業保険申請件数は179.6万件で、市場予想の180.7万件、前回値の185万件より少なくなりました。7月18日までの週の新規失業保険申請件数の4週平均は20.75万件で、前回値の21.43万件を下回っています。

新規失業保険申請件数の低水準は、雇用主が依然として大規模なレイオフに消極的であることを示しています。しかし、先月発表された雇用統計によれば、多くの米国人が労働市場から撤退しており、これも失業申請者数の減少の要因の一つである可能性があります。

5月末から6月初旬にかけて増加した後、新規失業保険申請件数は再び減少しました。エコノミストの多くは、以前の増加はノイズであるとみなしています。6月の非農業部門雇用者数の伸びは大きく減速し、4・5月のデータも下方修正されましたが、エコノミストらは労働市場に本質的な変化はなく、「ゆっくり雇用し、ゆっくり解雇する」状態が続いていると述べています。

米国の労働市場が依然として比較的安定している状況は、FRBが現状維持を支持する材料となるかもしれませんが、その一方で、中東情勢の再度の緊張によるインフレ懸念が高まり、FRBが長期間タカ派的な立場を保つ可能性もあります。

FRBの7月のFOMC会合が近づく中で、新たな議長であるウォッシュのリーダーシップのもと、FRBの政策経路の不確実性が明らかに高まっています。会合まで数日となった現在、市場ではFRBが今月利上げを実施するかについて依然として大きな意見の相違があり、これは近年では比較的珍しい状況です。金利スワップ市場では、トレーダーは現在、FRBが7月29日に25ベーシスポイントの利上げを発表する確率がおよそ30%、金利を据え置く確率がおよそ70%と見込んでいます。

今年5月にFRB議長に就任して以降、ウォッシュはFRBが長く続けてきたフォワードガイダンスによる事前の政策経路提示をやめる意向を度々表明しています。彼は、経済環境が急速に変化する中で政策シグナルをあらかじめ出すことは、意思決定層の柔軟性を制限する恐れがあると考えています。

金融市場の視点から言えば、これはFRBの政策方針への賭けに関するリスクとリターンの両方が高まることを意味し、正しく予測できれば投資家により高い利益が、誤ればより大きな損失がもたらされます。しかしウォッシュは、パンデミック以降、米国のインフレ率がFRBの2%目標を常に上回っていることを強調し、市場はFRBが年内に再び利上げを再開すると広く予想しており、現時点では「実施時期」が最大の焦点となっています。

トレーダーと比べ、エコノミストの見解はより一致しています。調査によれば、調査対象となった76人のエコノミスト全員が、FRBは7月28日から29日に行われる会合でフェデラルファンド金利の目標レンジを3.5%～3.75%で据え置くと予測しています。

実際、先週発表されたデータによれば、米国の6月消費者物価指数（CPI）は6年ぶりに前月比で下落し、一時的に債券市場はFRBが現状維持に踏み切ると予想しました。しかし、最近の米イラン間の対立再燃に伴い、国際原油価格が再び上昇しています。イラン支援を受けるフーシ派武装勢力が紅海でサウジアラビアの2隻のタンカーを攻撃したと発表した後、原油価格は金曜日に大きく急騰しました。ホルムズ海峡とバブ・エル・マンデブ海峡の両方に圧力が掛かることで、一層深刻な供給中断リスクが高まり、在庫の緩衝減少と精製圧力の上昇も加わってインフレ圧力がさらに激化し、利上げ期待も強まっています。

中東情勢が不安定な中、先週は複数のFRB当局者が物価上昇に対してより強い懸念を表明しました。2026年FOMC投票権メンバーであるダラス連銀のローリー・ローガン総裁は、インフレがFRBの2%目標水準に持続的に戻っているようには見えないとして、利上げを求めた最初のFRB当局者となりました。カンザスシティ連銀のジェフ・シュミット総裁も、今後数カ月でインフレリスクがさらに高まる可能性があると指摘し、インフレが現在最も懸念している問題だと述べました。米国の6月インフレデータは市場予想を上回る内容でしたが、シュミットはインフレが下降トレンドに入ったと判断するのは時期尚早だと警告し、FRB副議長フィリップ・ジェファーソンもインフレが早期に落ち着かなければ、FRBは金利引き上げを検討すべきだとしつつも、現状の金融政策環境は良好であると語りました。