日本銀行はインフレの過剰リスクを注視し、より早い利上げのシグナルを内部で発信

⑴ 日本銀行に近い複数の消息筋によると、日本銀行は市場予想を上回る利上げペースにつながる上方インフレリスクに対して高度な警戒を保っており、内部では関連シナリオについて議論が行われている。⑵ 多くの政策委員は利上げのペースや時期は予め決められず、その時点の経済や物価動向に完全に依存すると考えているが、一部の委員は主流の年2回より速いペースで対応する余地があると見ている。条件は、弱い円や燃料コストの持続的な想定以上の上昇によって物価が押し上げられる場合である。⑶ 企業はかなり安定したペースでコスト上昇を転嫁しており、インフレ期待も同時に高まりつつある。これは政策策定の必須要素となっており、消息筋によれば夏季の企業による価格改定の幅と範囲が、9月と10月の会議で利上げが可能かどうかを決定する要因となるという。⑷ 4月のレポートで警告された成長の下振れリスクとインフレの大幅超過リスクは緩和されたものの、インフレ超過の可能性は依然として存在している。主な理由は、弱い円が輸入コスト上昇の波及速度を速めていることと、グローバルなAI需要の旺盛さによって金属や半導体チップの価格が継続的に上昇し、広範な消費財価格が押し上げられる可能性があるためである。⑸ 次週の政策金利が1%に据え置かれると見られる会合では、中央銀行が新たな四半期予測を発表する予定であり、基礎インフレ率が既に2%に迫っていることを鑑みると、穏やかなインフレリスクでも利上げ時期の判断により大きな重みを占める可能性がある。同時に、円が過去40年の安値圏で推移している外部からの圧力が、中央銀行によりタカ派的な政策シグナルを発信させることになり得る。