光大先物0720ゴールドレビュー：三重の試練が金価格を抑制、金融市場の流動性変化に注目

　　先週、金市場はマクロ経済指標、FRB政策、米国とイランの地政学的リスクという三重の試練と抑圧を受け、価格は再び続落しました。

　　マクロ面では、米国労働省が発表した6月のCPI（消費者物価指数）は前年比3.5%上昇と、予想の3.8%および前回値4.2%を大きく下回りました。前月比では0.4%減少。コアCPIも前年比2.6%に低下し、同様に予想の2.8%を下回りました。6月のPPI（生産者物価指数）は前月比0.3%減少（予想は横ばい）で、これは昨年以降初めての下落となりました。前年比では5月の6.5%から5.5%へと大幅に縮小、コアPPIも4.7%へ減速。データ公表後、市場はFRBの利上げ期待とタイミングを迅速に下方修正し、貴金属市場も一時急伸しました。しかし、FRB新議長であるウォッシュ氏の議会初登場での発言は依然としてタカ派的であり、今後の利率の方針については明示しませんでしたが、FRBが持続的な高インフレを「ゼロ容認である」と強調しました。ウォッシュ氏は上院でもタカ派姿勢を貫き、金利とバランスシートを含む政策手段の再検討に言及、貴金属市場は再び下落に転じました。また、米国で発表された小売売上高や新規失業保険申請件数も堅調な回復力を示し、FRBのタカ派姿勢を裏付ける内容となりました。

　　地政学面では、米国とイランの覚書が「危機段階」に入り、両国による攻撃の応酬は依然として止まず、米国とイランは共に海峡封鎖の再発表を表明、その影響で原油価格が再び急上昇し、市場は一時的にインフレ粘着性と金利上昇期待へ回帰し、貴金属市場にとっては再び不利に働きました。

　　総合的に見ると、現在の金の価格決定論理は「地政学-インフレ-政策-流動性」を中心に展開し、価格動向も「地政学リスクがインフレの粘着性を高め、政策のタカ派スタンスが上昇余地を抑制、市場心理の緩和および中央銀行の金購入期待が下値を支え、地政学と金融リスクがボラティリティを引き上げる」という特徴を示しています。短期的には、米国とイランの対立に有効な解決策が見出せず、依然として衝突が続けばインフレや金利に対する市場の懸念が緩和されにくく、金は基本的に軟調な下落とリバウンドの修復がメインとなるため、高ボラティリティ環境に備えた防御的な姿勢を継続することを推奨します。投資家は、米国とイランの対立やFRB政策の見通し、金利上昇期待に伴い海外金融市場で流動性リスクが起こるかどうかを注視し続ける必要があります。

　　執筆：李琪

　　資格番号：F3046227

　　取引コンサルティング資格：Z0016145

編集責任者：朱赫楠