TSMC(TSM.US)の大規模生産拡大が収益不安を引き起こし、アジアの半導体株が「ブラックフライデー」に直面

ジートン・ファイナンシャルAPPによると、TSMC（TSM.US）の決算発表が巨額投資と利益見通しの低調に対する懸念を呼び、アジアの半導体セクターは全面的に下落し、台湾株はテクニカルリセッションに陥った。

金曜日、TSMCの株価は台北で7.3%下落した。これは世界最大の受託半導体メーカーである同社が、通年の支出と売上高見通しを引き上げたことを受けてのものである。全体的に業績は好調だったが、一部のアナリストと投資家は、数年続いたAI（人工知能）ブームが息切れしつつあるほか、コスト上昇リスクも市場の懸念材料だと強調した。

TSMCの株価急落により台湾加権指数は6.5%の下落となり、6月の高値からの下落率は約11%に達した。ブルームバーグ・アジア半導体株指数は6%以上下落し、日本のフラッシュメモリーメーカーであるキオクシアが主導し、同社株は過去数週間で半値となっている。

TSMCが1年以上ぶりの単日最大下落に見舞われる

Gavekal Capital Ltd.のポートフォリオマネージャー、レオニード・ミロノフ氏は「好調な決算発表後に株価が下落したことは、市場資金が半導体セクターから他の分野にローテーションしていることを示しており、少なくとも短期的なトレンドとして現れている」と述べた。さらに「PER（株価収益率）がすでに高いため、キオクシアの株価が50%下落しても割安とは言えない」と付け加えた。

nvidiaのチップ主要製造元であるTSMCは、2026年の設備投資が600億～640億ドルに達する見通しを示し、これは従来予想よりも少なくとも40億ドル上回る。通常、設備投資の増加は、関連受益者にとって好材料と受け取られるが、今回の業績ガイダンスを受けて、TSMCの主要サプライヤー株価も軒並み反落した。これには日本の半導体検査装置メーカーであるLeicestや、台湾のシリコンウェーハ大手であるGlobi Techなどが含まれる。

Morgan Stanleyは分析で「TSMCが今回設備投資を増加させた背景には、設備価格の上昇によるコストインフレも一因であり、TSMCの利益率への悪影響が懸念される」と指摘した。

一部は半導体セクター売却の要因を、前回までの相場過熱とバリュエーションの割高さに求めている。TSMCの株価は年初来で既に約50%上昇している。現在のフォワードPERは19倍となっており、過去5年の平均PERは18倍未満だ。

「今回の売却は、今年半導体株が大幅に上昇したのを受けて、投資家の心理が転換しつつあることを示唆しているのかもしれません。収益が堅調でも、現バリュエーションにさらなる上昇余地があるのか疑問視する声が出ています」とTiger Securitiesのマーケットストラテジスト、ジェームズ・オーイ氏は述べた。

こうした懸念ムードはアジア市場全体に広がっている。金曜日は半導体比重の高い指数が一斉に下落し、日本の日経225指数、科創50指数はいずれも5%超の下落となった。韓国市場は休日のため休場だった。

最近韓国市場ではレバレッジ資金による過熱相場がボラティリティを高め、AI相場の天井打ち懸念を増幅させている。

ただし、Pepperstone Group Ltd.のストラテジスト、ウー・ディリン氏は「AIの構造的な需要自体に変化はない」と指摘する。

同氏は「TSMCはあらゆる主要指標で極めて好調なパフォーマンスだった。今回の下落は資金のリバランスやバリュエーションの割高に加え、実質的ではあるが致命的でない一連のネガティブ要因が重なった結果であり、これまで市場は全ての楽観的な期待を株価に織り込んでいた」と述べた。