米国のPCE算出方法の変更は、FRBが重視するインフレ指標を落ち着かせる可能性

2024年7月7日、米国経済分析局（BEA）は、連邦準備制度理事会（Fed）が重視するインフレ指標である個人消費支出価格指数（PCE）の計算方法の一部を調整すると発表しました。この変更は2026年9月30日に公表されるデータ改訂に反映される予定で、今年後半のインフレ指標がやや低く見える可能性があります。市場の推計によると、この調整はコアPCEインフレ率を約0.2ポイント下げる可能性があります。現在のデータでは、2026年5月までの過去12か月間のコアPCEインフレ率は3.4％で、2021年3月以来Fedの目標である2％を上回っています。BEAは主に、資産運用・投資助言サービス、コンピューターソフトウェアおよび周辺機器、法的サービスの3つの分野で価格計算を調整します。例えば、資産運用サービスでは、現在の統計手法は実際の価格変化ではなく市場の変動を直接追従する傾向があります。例えば、投資家が1％の固定管理手数料を支払い、ポートフォリオが20％上昇した場合、資産運用サービスの価格が20％上昇したと記録されます。元Fed理事のMilanは昨年12月の講演で「本来消費されたサービスの量の増加として記録されるべきものが、価格の上昇として記録されている」と述べています。ソフトウェアやテクノロジー製品の分野では、MilanとFedのエコノミストAlessandro Barbarino、Anthony M. Diercksが今年5月に既存の統計手法の課題を分析する論文を発表しました。これには携帯ストレージやビデオゲームなどの製品の測定問題も含まれます。J.P. MorganのエコノミストAbiel Reinhartは「Grand Theft Auto VIも米国財務省の利回り曲線に影響を与えるチャンスがあるかもしれない」と冗談を述べました。これらの調整は方法論的には妥当であり、長期的には価格変化をより正確に反映できるものですが、タイミングが敏感で統計の独立性について議論が生じています。