ラガルド総裁の姿勢はハト派に転じたが、金利の価格設定は依然として2.5％に固定されており、9月の利上げの行方は依然として不透明である。

⑴ 欧州中央銀行総裁ラガルドは月曜日にややハト派寄りのトーンを示し、現時点でより積極的な政策対応を裏付けるセカンドラウンド効果の証拠は不足していると指摘しました。この発言は、これまでの市場がよりタカ派的な見通しに基づいていた価格付けと微妙に対立しています。⑵ 現在の金利予想は年内の追加利上げを支持しており、最も可能性が高い時期は9月とされていますが、「一気に完了する」シナリオも依然として存在します。特に今後の経済データがさらに弱含む場合、最近のアメリカとイランの了解覚書もインフレ上昇リスクの尾部を周辺的に減少させ、こうした判断をさらに裏付けています。⑶ 一方でチーフエコノミストのレーンは最近、中立金利の上限が2.25%から2.5%に引き上げられた可能性を示し、この修正は欧州中央銀行が少なくともあと1回の利上げを実施するための政策余地を提供しつつ、政策がまだ制限的な水準に達していないという説明を維持しています。⑷ 総体的に見てラガルド総裁の発言はややハト派的だったものの、政策対応は引き続きデータ次第であり、現下のマクロ環境は9月利上げの可能性が据え置きよりわずかに高い状況です。ユーロにとってハト派寄りの中央銀行スタンスは上値を抑制しますが、追加利上げ自体は貿易条件の悪化が続いているため目立ったサポートにはなりにくく、現状のユーロは主にドルの動向を反映しており、ドル全面高が引き続き為替レートの方向を主導しています。