FRB内部の議論は決定よりもタカ派的な可能性があり、米国債は4.50%の重要なレジスタンスに直面

⑴ Fedがウォルシュの主導で行う初回会合では、内部議論が最終的に発表されるFOMC声明よりもはるかにタカ派的である可能性が高い。コアPCEインフレは前年同月比3.5%への再加速リスクに直面しており、堅調な労働市場、AI投資需要、一次産品価格の上昇がこの見方を支持している。⑵ この状況下、声明文からは将来の利下げを示唆するハト派的な表現が削除される見込みで、ドットプロットの中央値も年内1回の利下げから据え置き、場合によっては利上げへシフトする可能性がある。長期金利予想も3.25%まで上昇し、SEPでは失業率が下方修正される一方、コアPCEは最低でも2.9%へ大幅上方修正される見通し。⑶ 戦術面では、10年債利回りが4.40%付近でサポートされ、4.50%が当面の重要なレジスタンスとなる。この水準が試されれば、さらに高い取引レンジが試されることとなる。⑷ 原油市場では、先物契約と現物市場で顕著な乖離がみられる。先物曲線は今後数年の価格が徐々に下落すると示すが、商業用原油および石油製品の在庫が需要に対して依然として歴史的な低水準にあり、サプライチェーン全体でシステム的な在庫の薄さが現物市場で希少価値の価格形成を持続させている。⑸ ホルムズ海峡が正式に再開されたとしても、100日以上も足止めされた船舶の出港は後方支援面で徐々に進行するため、流量が衝突前の水準に迅速に戻ることは困難である。停戦が再び崩れれば、WTIは1バレルあたり90ドルから120ドル以上のレンジへ突入する可能性がある。⑹ 水曜日の市場注目はFOMC政策金利発表とウォルシュ初の記者会見であり、多くの市場関係者は金利据え置きを見込むが、経済見通しサマリーでは供給ショックがインフレ動向に与える影響が反映されるほか、ウォルシュがフォワードガイダンスの縮小やコミュニケーション頻度の見直しを示唆するかにも関心が集まっている。