ドイツ国債の発行が不調、マーケットは何を恐れているのか、資金は安全資産へ流入

⑴ ドイツは月曜日に12ヶ月物Bubillを発行し、新規債の入札規模は27.7億ユーロに達し、さらに増発として18.9億ユーロを追加、合計で46.6億ユーロの資金を吸収した。⑵ 増発分の平均落札利回りは2.331%に低下し、前回の2.366%を下回ったが、応札倍率は1.6から1.2へと急落し、上昇を追う意欲が大幅に減退したことが示された。⑶ 新規債券の平均落札利回りは2.478%に上昇し、前回の2.366%から明らかに上昇、応札倍率は1.6で変わらず、改善は見られなかった。⑷ 利回りが分化し、低倍率での応札となったことから、プライマリーマーケットでの吸収力が弱まっていること、取引心理が防御的になっていること、資金が短期ユーロ債の組入れに対してより選別的になっていることが示唆される。⑸ Trump氏の関税発言によって引き起こされた世界的な貿易不安と相まって、資金がリスク資産から高流動性の国債へと移動する傾向が強まり、ドイツ国債の入札結果はリスク回避ムードの高まりの中で需給の不均衡が生じていることを示している。