ユーロ：ECBはスタグフレーションと分裂リスクに直面 － BNY
BNYのBob Savageは、エネルギー圧力の高まりによりユーロ圏のスタグフレーションリスクが増大していると主張し、燃料によってヘッドラインCPIが上昇している一方で、コアCPIは抑制されたままであると見ています。彼はEuropean Central Bank（ECB）が慎重な姿勢を保ち、セカンドラウンドの影響を注視すると予想しており、ユーロ圏とUnited Kingdom（UK）で積極的なフロントエンド利上げの価格設定が、変動の激しい過程で撤回される可能性が高いと見ています。
エネルギーショック、CPI、ECBの価格設定
「International Energy AgencyによるEU財務大臣向け特別ブリーフィングは、ドライバーや産業向けにさらなる国家レベルの支援を促す可能性があります。新興国ほど深刻な不足ではありませんが、大半のシナリオは耐性を示しています。しかし、個別の製品については、価格よりも供給が重要となる場合があります。」
「一方で、家計が需要を抑えることを強いられた場合、コアインフレーションは急激に上昇しない可能性があり、経済活動を抑制するための利上げは不要となるかもしれません。従って、来週発表のCPIデータは、インフレーションダイナミクスの初期の動きを把握するために不可欠です。」
「ユーロ圏のコアインフレーションは過去2年間、ヘッドラインを上回って推移しています。2022〜2023年のエネルギーショック時にはヘッドラインインフレーションが明確なリーダーでしたが、異なるサイクルのためコア価格も押し上げられました。今回は、世界的な需要回復や家計の強い賃上げ交渉力が見られない可能性があります。」
「さらに、市場はECBが近い将来、意見の一致を得るのに苦労する可能性を認める必要があります。Governing CouncilのMullerは、セントラルバンクが“完全なセカンドラウンドの影響”を確認する前に行動するかもしれないと警告しており、私たちの見解では、情報が十分でない中での大胆な発言です。」
「インフレーションデータとは別に、賃金データが今後の政策決定に際して重要な役割を果たすと予想しています。対立前のインフレーション安定化により、今年の団体交渉の賃上げは大幅な増加とはならない見込みです。」
「私たちは依然として、UKおよびユーロ圏の大胆なフロントエンド利上げの価格設定は撤回されると考えていますが、プロセスは引き続き変動が激しいでしょう。」
（この記事は人工知能ツールの協力を得て作成され、編集者によるレビューが行われました。）
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