BTCマーケットパルス：第11週

概要

Bitcoinは74,000ドルから反落し、内部指標は改善の兆しを見せています。モメンタムはわずかに強まり、RSIは最近の安値から持ち直していますが、価格推移はまだ明確な強気転換の力強さに欠けています。スポット市場の活動も依然として低調で、取引量の減少が継続しており、状況は安定し始めているものの、参加者はやや控えめなままです。

デリバティブのポジショニングはまちまちです。先物の未決済建玉は増加し、レバレッジの小幅な積み増しを示唆していますが、ロング側のファンディングレートは急激にマイナスとなり、ショート・エクスポージャーへの需要が強まっていることを反映しています。パーペチュアルのCVDは大きく上昇し、レバレッジ市場に買い手の活動が戻ってきていることを示していますが、確信度は依然として限定的です。

オプション市場では、防御的な姿勢が和らいできています。ボラティリティスプレッドが大きく縮小し、インプライド・ボラティリティが実現ボラティリティに近づいています。また、25デルタ・スキューの低下は、下方ヘッジ需要の軟化と、直近の相場環境がバランスを取り戻しつつあることを示唆しています。

ETFの活動は相対的に強さを保っています。純流入額が加速し、取引量も増加、伝統金融からの関心が継続していることを示しています。しかし、ETF MVRVレシオは大きくマイナス領域に入り、平均的なETF保有者が現在含み損となっていること、そしてポジショニングストレスが依然として高いことを示しています。

オンチェーン・シグナルもまちまちですが、ややポジティブな兆候があります。トランスファーボリュームは改善し、資本移動の強化を示していますが、アクティブアドレスと手数料ボリュームは依然として低調で、ネットワーク活動が静かなことと一致しています。Realized Capの変化はまだマイナスですが、アウトフローはやや落ち着き始めており、資本圧力が安定化に向かい始めていることを示唆します。

ポジショニングおよび収益性の指標は、依然として脆弱ですが、構造は改善傾向にあります。STH/LTHサプライレシオは高止まりしており、短期的な参加が依然高水準である一方、ホットキャピタルのシェアは抑制され、投機的な回転は限定的です。一方で、含み益の供給、NUPL、そして実現利益/損失比率はいずれも小幅に改善しており、市場ストレスの緩和が示唆されます。

総じて、状況は安定化しており、モメンタム、ETF需要、収益性指標が緩やかに改善しています。ただし、資金フローは依然として弱く、投機的参加も限定的、そして市場全体の確信が完全には戻ってきていません。

オフチェーン指標

オンチェーン指標