(Kitco News) - 10年以上にわたり低調な価格推移が続いてきた後、鉱業セクターは大きな勢いを見せ始めており、今年のProspectors & Developers Association of Canada（PDAC）2026カンファレンスでのセンチメントが示すように、鉱業界の新たなブルマーケットサイクルは始まったばかりです。
過去12ヶ月間で、VanEck Gold Miners ETF（NYSE: GDX）は160%以上上昇し、現在106.22ドルで取引されています。多年にわたりパフォーマンスが低かった貴金属株は、gold市場を大きく上回っており、gold市場は98%上昇し、現在1オンスあたり5,125.80ドルで取引されています。
鉱業セクターが新たな資金を集めている一方で、Soar FinancialのCEO Kai HoffmannはKitco Newsのインタビューで、この市場には依然として大きな上昇余地が残されていると語りました。これは、伝統的な市場ピーク時に見られる熱狂的なセンチメントがまだ存在しないためです。
世界最大の鉱業ETFが過去最高値付近にあるにもかかわらず、Hoffmannはこの勢いは主に金属価格の上昇に対する反応であり、投資家心理の根本的な変化ではないと述べました。
「この市場はセンチメントに基づくのではなく、価格主導型です」と、カンファレンスの合間でHoffmannは語りました。「より多くの資金がこの分野に流入しているものの、依然として物語は大きく変わっていません。」
Hoffmannは、セクターが新たな資本を集めている中、特に一般的な投資家からの流入が見られるが、他のアセットクラスからの幅広い再配分はまだ始まっていないと指摘しました。多くの投資家は、依然としてテクノロジーや人工知能関連株に注目しており、鉱業株への本格的な移行は見られていません。
「私が聞いている会話は、AIや他のセクターから鉱業へ移るという話ではありません」と彼は語りました。「確かに関心は増していますが、投資家が鉱業へ再配分すべきだと感じる段階にはまだ達していません。」
Hoffmannは、ブルマーケットのより強い段階に入ったことを示す明確なシグナルは、歴史的にセクターで大きな役割を果たしてきた大手機関投資家の復帰だと述べています。
一部の機関投資家の参加は回復しており、特に年金基金からの参入が見られるものの、Hoffmannは依然としてブルサイクル後期に典型的な幅広い熱狂は市場に見られないと語りました。
代わりに、現在の上昇はセクター内の強力なファンダメンタルズに支えられています。鉱業会社は記録的なマージンとフリーキャッシュフローを生み出しており、goldの価格も引き続き上昇しています。
「大規模な資金調達と生産者からの強いキャッシュフローが見られます」とHoffmannは語りました。「しかし、まだ過熱感はありません。」
彼は、より多くの大手機関投資家をセクターに呼び戻す要因として、資本リターンへの注力の強化が挙げられると述べました。
Hoffmannは、株式の自社株買いが話題になってはいるものの、多くの機関投資家—特に保険会社—はより信頼できる配当収入に注目していると指摘しました。
「配当や自社株買いの増加によって健全な道を歩んでいると思います」と彼は語りました。「大手機関投資家にとっては、たとえ市場が横ばいの年でも、安定的なリターンを生み出せることを示すことが重要です。」
近年、鉱業会社は健全なバランスシートを維持していますが、Hoffmannはセクターが生産成長の維持など構造的な課題に直面していることも指摘しました。
彼は、世界最大のgold生産者の多くが生産量の減少傾向に直面しており、これが配当の拡大や長期的な成長の示し方を難しくしていると述べました。
「問題は、多くの大手企業で生産が減少していることです」と彼は語り、Barrick、Newmont、Agnico Eagleなどの企業が近年、出力傾向の悪化を経験していることを指摘しました。
同時に、Hoffmannは新たな大規模発見が極めて少なく、業界の成長機会がさらに限定されていると述べています。
「ここ数年で大きな発見はほとんどありませんでした」と彼は語りました。「最後に意義のある発見だったのがSnowlineのValleyの発見で、それも数年前のことです。」
これらの課題にもかかわらず、Hoffmannはセクターのファンダメンタルズの改善がブルマーケット全体の物語を後押しし続けていると述べています。gold価格が過去最高値付近にあり、鉱業企業がマージン拡大を続けていることで、資本は大手生産者から開発企業、そして探鉱企業へと徐々に移動していくと彼は考えています。
ただし、現時点では投資家は主に最大手の生産者に注目しています。
「今なお動きがあるのは大手企業です」とHoffmannは語りました。「goldが上昇し続ける限り、そこでのマージン拡大は本当に圧倒的です。」
