CBL株は第4四半期決算を受けて上昇、同一店舗純営業利益が増加

CBL & Associates Properties, Inc.（CBL）の株価は、2025年12月31日終了の四半期決算発表以降、1.7%上昇し、同期間に0.5%上昇したS&P 500指数を上回りました。過去1ヶ月で、CBLの株価は4.1%上昇し、S&P 500の0.7%増を上回りました。

CBLの決算概要

2025年第4四半期において、普通株主に帰属する純利益は前年同期比29.7%増の4,830万ドル（希薄化後1株当たり1.56ドル）となり、前年同期の3,720万ドル（1株当たり1.22ドル）を上回りました。総収益は前年同期比18.8%増の1億5,640万ドルとなり、前年の1億3,170万ドルから増加しました。これは主に賃貸収入の増加によるもので、賃貸収入は前年同期比19.6%増の1億5,040万ドル（前年は1億2,580万ドル）となりました。

年間ベースでは、普通株主に帰属する純利益は前年の5,780万ドル（1株当たり1.87ドル）から1億3,390万ドル（1株当たり4.34ドル）に131.8%増加しました。年間収益も5億1,560万ドルから5億7,840万ドルへと12.2%増加しました。

非GAAPベースでは、2025年第4四半期の調整後FFO（Funds From Operations）は前年同期比17.2%増の1株当たり2.25ドル（前年は1.92ドル）となりました。年間では、調整後FFOは前年の1株当たり6.69ドルから7.21ドルへと7.8%増加しました。

同一センター純営業利益（NOI）は、2025年第4四半期に前年同期比3.3%増、年間では0.5%増となりました。物件タイプ別では、2025年第4四半期の同一センターNOIはモールで2.2%、オープンエアセンターで2.1%、ライフスタイルセンターで16.3%増加しましたが、アウトレットセンターでは0.3%減少しました。

通年では、ライフスタイルセンターが9.1%の成長でトップとなり、モールNOIは0.5%減、アウトレットセンターは1.9%減となりました。

CBLのその他主要ビジネスメトリクス

2025年12月31日時点でのポートフォリオ稼働率は90%で、前年の90.3%からわずかに低下しました。モール、ライフスタイルセンター、アウトレットセンターの同一センター稼働率は88.6%で変化はありませんでした。経営陣は、Forever21、JoAnn、Claire’s、Party Cityなどの破産に伴う店舗閉鎖が、モールの稼働率に前年比で約75ベーシスポイントの悪影響を及ぼしたと指摘しています。

リース活動は活発に推移しました。2025年には、CBLは400万平方フィート以上のリースを締結し、新規および更新リースの平均賃料は前回賃料比で2.6%上昇しました。2025年第4四半期だけでも130万平方フィートのリースが締結されましたが、比較可能な賃料は2.9%減少し、これは更新リースのスプレッドがマイナスとなったものの、新規リースのスプレッドが強かったことにより一部相殺されました。

テナント生産性も向上しました。同一センターにおけるテナント1平方フィートあたりの売上は第4四半期に前年同期比3.7%増加し、年間では2.8%増の437ドルとなりました。

CBLの経営陣コメントおよびバランスシートの動向

最高経営責任者（CEO）のStephen D. Lebovitzは、2025年を「例外的な年」と表現し、営業成績およびバランスシートの進展を強調しました。CBLは年間を通じて約2億4,000万ドルの資産売却収入を得ており、その資金をWashington Prime Groupから取得した4つの屋内型リージョナルモールの1億7,890万ドルの買収に再投資しました。

流動性は堅調で、年末時点で3億3,540万ドルの制限のない現金および有価証券を保有していました。また、2025年に複数のローンのリファイナンスおよび延長を実施し、7,800万ドルのノンリコースローン（利率6.856%）および4,300万ドルのノンリコースローン（利率5.9%）を、いずれも従来より有利な条件で調達しました。

CBLのガイダンス

CBLは2026年の調整後FFOガイダンスを1株当たり6.74ドル～7.06ドルのレンジで開始しました。経営陣は、同一センターNOIが年間で1.2%減から1.1%増の範囲になると見込んでいます。見通しには、リーススプレッド、運営費用の圧力、潜在的な貸倒損失、および回収不能収益見積もりの変動が考慮されています。

CBLのその他の動向

4つのモール取得に加え、CBLは2025年にSlidell（LA）のFremaux Town CenterやD’Iberville（MS）のThe Promenadeを含む複数の資産売却を完了し、総売却収入は約2億4,070万ドルとなりました。

また、CBLは7月にSouthpark Mallをレシーバー管理下に置いたことで連結から除外し、自己株式買戻しプログラムの下で573,998株を1,800万ドルで買い戻しました。