急騰か天井か？bitcoinが11万ドルを割り込み、Goldman Sachsのトレーダーがマクロとテクニカルの綱引きを明かす

Goldman SachsのトレーダーPaolo Schiavoneは、月曜日のBitcoinのフラッシュクラッシュが市場転換の最初のシグナルであり、過去3週間のリスク資産の熱狂が冷めつつある可能性を示していると警告した。

9月26日、Goldman Sachsのトレーダー兼ストラテジストであるPaolo Schiavoneは、過去3週間リスク資産が絶対的なラリーを経験し、モメンタム取引が明確なリターンを得ていたが、そのペースが変化しつつあると述べた。

今週月曜日、Bitcoinが突如フラッシュクラッシュを起こし、トレーダーの目には「最初の本当のシグナル」となった——市場のペースが鈍化し、短期的には「減速」が必要だ。

暗号資産市場は月曜日に急落し、17億ドル相当のロングポジションが瞬時に強制清算された。BitcoinやEthereumなど、ほぼすべての主要暗号資産が影響を受けた。木曜日にはBitcoinがさらに下落し、11万ドルの節目を割り込み、現在は10.9万ドル付近で取引されている。

彼は、これは「月末効果」の一形態であるものの、市場のいくつかの重要なトレンドが過度に拡大し始めていると考えている。例えば、マクロ環境は依然として非常に変動的であり、コンセンサストレード（ドルのショート、金利カーブのスティープ化）は大きな圧力にさらされている。

短期的な調整リスクがあるものの、このトレーダーの基本的な見解は、市場が「ショートスクイーズ」的なラリーに向かっているというものだ。彼は、リスク資産の調整は買い手によって吸収されると考えており、その理由として、関税の影響がピークに達したこと、財政刺激策が大幅に前倒しされること、金融環境が緩和されていること、利下げが間近に迫っていること、そしてAIの実質的な影響を挙げている。

Bitcoinのテクニカルシグナルに注目集まる

Paolo Schiavoneは、現在の市場状況の変化について詳述した。

彼は、過去3週間市場が「絶対的なラリー」を経験し、モメンタム取引が明確なリターンを得ていたが、今は状況が変わりつつあると述べた。

月曜日のBitcoinのフラッシュクラッシュは市場転換の最初の兆候であり、これはBitcoinが他の資産に遅れるのではなくリードする環境、すなわちBitcoinが先導的な役割を果たしていることを示している。

Schiavoneは特に、11万ドル付近がBitcoinの重要なテクニカルサポートとなっていることに言及し、「200日移動平均線を下回ると良いことは起きない」と述べた。

彼は、この水準はレジスタンスではなくサポートとなる可能性が高いと考えており、Bitcoinの構造的な意味合いが暗号資産そのものを超え、全体的なリスク志向の象徴となっていることを示している。

マクロ状況は「不安定」、コンセンサストレードに圧力

彼は現在の市場の弱さを「月末効果」の一形態と見なしているが、市場のいくつかのトレンドが「明らかに過度に拡大」していることも認めている。

例えば、主流の「ドルショート」や「イールドカーブのスティープ化」などのコンセンサストレードは継続的なストップロスに直面し、マクロ状況も依然として「非常に不安定」だ。

Paolo Schiavoneは、テクニカルレベルとストップロス行動が主導する市場環境において、Bitcoinの激しい変動はマクロリスクの前兆である可能性があると指摘した。

記事によると、彼が顧客層を調査した際、より大きなリスクが成長かインフレかについての回答は50/50の均等な分布となった。これは経済見通しに対する市場の深い分裂を反映している。

彼は特に、市場が将来の成長とインフレのリスク判断について依然として高度に分裂していることを指摘し、「50%の顧客がインフレを懸念し、50%が成長を懸念している」。これ自体が市場に方向性がないシグナルだ。

年末までの米国経済について、このトレーダーはGDP成長率2%、コアPCE3%、失業率4.5%と予測している。重要な問題は、制限的な政策金利が必要か、中立金利を下回る水準で良いかという点だ。彼は最終金利が2.5%に近づく可能性があると考えている。

債券市場については、「私は常に財政状況に悲観的だったが、今は『財政主導』というストーリーには同意しがたい」と述べた。さらに、2025年の30年米国債利回りは4.25–4.5%のレンジで終わる可能性があると付け加えた。

「ショートスクイーズ」ロジックチェーンが形成、テクニカル面は警告シグナルを発する

このトレーダーは、市場が「ショートスクイーズ」的なラリーに向かう完全なロジックチェーンを構築した。

まず、関税の影響がピークに達し、リスク資産に比較的安定した政策環境を提供している。

次に、財政刺激策が大幅に前倒しされ、経済成長に弾みをつけている。

同時に、金融環境が緩和され、市場の流動性を支えている。

FRBの利下げサイクルが間もなく始まるとし、このトレーダーは「3回の保険的利下げ」という予測を維持している。もし非農業部門雇用者数がさらに下方修正されれば、10月にも50ベーシスポイントの利下げがあるかもしれない。

AIの実質的な影響も長期的な成長見通しを支えている。

彼は、これらの要因が組み合わさることで、リスク資産のいかなる調整も買い手によって吸収されると考えている。

ファンダメンタルズが「ショートスクイーズ」ロジックを支えている一方で、テクニカル分析トレーダーとしてPaolo Schiavoneは警告シグナルにも注目している。Nvidiaが高値を効果的に突破できず、NASDAQが失敗したヘッドアンドショルダーを形成し、「拡大型トップ」を形成しつつある。

このトレーダーは強調した。「トップは鐘を鳴らさない——それはシグナルの蓄積だ。ボトムはイベント、トップはプロセスだ。」