BTCマーケットパルス：第38週

概要

現物市場では、RSIが買われ過ぎの領域に急騰した一方で、CVDは弱含み、出来高は横ばいとなり、強いモメンタムがあるものの、売り手が強さに押し込む中で確信は限定的であることを反映しています。

先物市場では、オープンインタレストが上昇し、パーペチュアルCVDが積極的な買いフローで急増するなど、参加が活発化しました。しかし、ファンディングレートの軟化はロング需要の減少を示しており、レバレッジは依然として活発ですが、センチメントは慎重さに傾きつつあります。

オプション市場では、オープンインタレストが増加したものの、ボラティリティスプレッドはレンジを下回り、スキューも急激に低下し、ヘッジ需要の減少とより楽観的なトーンを示しています。トレーダーは防御的な姿勢を弱めているようですが、ボラティリティが再浮上した場合のサプライズリスクが高まっています。

米国現物ETFへの資金流入は大幅に強化され、純流入額はレンジを大きく上回り、取引量も安定しており、機関投資家の強い需要を示しています。ETF MVRVも上昇し、保有者が利益を維持しており、TradFi投資家による慎重な楽観論を後押ししています。

オンチェーンのファンダメンタルズはまちまちで、アドレス数はサイクルの安値に向かって減少していますが、トランスファーボリュームは増加しており、ユーザー活動が静かな中でも資本フローが再活性化していることを示唆しています。手数料は低下し、ブロックスペース需要の軟化と投機的圧力の沈静化を強調しています。

資本フローはバランスを示し、実現時価総額の変化は安定、STH/LTH比率はわずかに上昇し、ホットキャピタルのシェアもやや高まっており、適度な投機的存在感と安定した基盤構造を示しています。
収益性指標も改善し、利益供給、NUPL、実現損益がいずれも上昇しました。これは投資家全体の収益性とセンチメントの強化を示していますが、利益確定の増加は需要枯渇リスクを高めます。

総じて、市場はマクロ主導のモメンタムの恩恵を受けており、ETFへの資金流入と先物の積み上げが回復を支えています。しかし、現物フローの弱体化、ファンディングの軟化、利益確定の増加は売り圧力の台頭を示しています。センチメントは改善していますが、脆弱性は残っており、需要が持続しなければBitcoinは依然として脆弱です。

オフチェーン指標

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