Delphi Digital：歴史に学ぶ、利下げはbitcoinの短期的な動きにどのような影響を与えるか？

市場では、FRBが9月に今回のサイクルで初めて利下げを行うと広く予想されています。歴史的に見ると、bitcoinは通常、金融緩和政策が発表される前に上昇しますが、利下げが実施された後には反落する傾向があります。しかし、このパターンが常に当てはまるわけではありません。本記事では、2019年、2020年、2024年の状況を振り返り、2025年9月に予想される動きを予測します。

2019年：予想通りの上昇、実現後の下落

2019年、bitcoinは2018年末の3,000ドルから6月には13,000ドルまで反発しました。FRBは7月31日、9月18日、10月30日にそれぞれ利下げを発表しました。

それぞれの利下げ決定は、bitcoinの上昇モメンタムがほぼ尽きたことを示していました。BTCはFOMC会合前に大きく上昇しますが、会合後には経済成長の鈍化という現実が再び意識され、売りが優勢となりました。これは、利下げの好材料が事前に市場で織り込まれ、経済成長鈍化の現実がその後の動きを主導したことを示しています。

2020年：緊急利下げ下の例外

2020年3月の状況は、典型的なサイクルとは異なります。当時、新型コロナウイルスによるパニックに対応するため、FRBは金利をゼロまで大幅に引き下げました。

この流動性危機の中で、BTCは株式とともに急落しましたが、その後、巨額の財政・金融政策支援のもとで力強く反発しました。したがって、これは危機主導の特例であり、2025年の動向を予測する際のテンプレートとはなりません。

2024年：ナラティブが流動性を凌駕

2024年にはトレンドが変化しました。BTCは利下げ後も反落せず、むしろ上昇基調を維持しました。

その理由は以下の通りです：

• トランプの選挙活動が暗号資産を選挙の争点とした。
• 現物ETFが記録的な資金流入を集めている。
• MicroStrategyによるバランスシート上の買い需要が依然として強い。

このような背景のもと、流動性の重要性は低下しました。構造的な買い需要や政治的な好材料が、従来の経済サイクルの影響を上回っています。

2025年9月：条件付きの相場始動

現在の市場環境は、過去数回のサイクルで見られた制御不能な上昇とは異なります。8月下旬以降、bitcoinはレンジ相場が続いており、ETFへの資金流入も大幅に減速し、かつて継続的な好材料とされていた企業のバランスシートによる買いも弱まっています。

これにより、9月の利下げは直接的なカタリストではなく、条件付きの相場トリガーとなります。

もしbitcoinがFOMC会合前に大きく上昇した場合、歴史が繰り返されるリスクが高まります。すなわち、トレーダーが金融緩和政策の実施後に「事実で売る」ことで、「上昇後の下落」が発生する可能性があります。

しかし、今回の決定前に価格が安定もしくは小幅に下落していれば、過剰なポジションはすでに解消されている可能性が高く、利下げが市場安定化に寄与しやすくなり、上昇トレンドの終点とはならないでしょう。

核心的な見解

現在のbitcoinの動きは、FRBの9月FOMC会合および関連する流動性変化の影響を受ける可能性があり、全体としてはFOMC会合前に一時的な上昇が見られるものの、その上昇幅は新高値を突破するほどではないかもしれません。

• もし会合前に価格が大きく上昇すれば、「ニュースで売る」形の調整が起こる可能性が高い；
• しかし、9月初旬から会合期間中にかけて価格が調整または下落した場合、金利調整による予想外の上昇が起こる可能性があります。

ただし、反発があったとしても、市場は依然として慎重である必要があります。次の上昇局面では、より低い高値（約118,000～120,000ドルのレンジ）となる可能性があります。

仮にこの低い高値が形成されれば、Q4後半に向けて流動性状況が安定し、需要が再び回復することで、bitcoinが新高値を目指す条件が整うかもしれません。