バフェットは買戻し熱狂が1兆ドルに達する中、静観

2025年、アメリカにおける企業の自社株買いは過去最高水準に急増しており、8月中旬までに総買戻し額が1兆ドルを超える前例のないペースとなっています。この節目は、特に高金利環境下で現金の代替的な活用方法が限られている中、企業が株主に資本を還元する傾向が大幅に加速していることを示しています。Birinyi Associatesのマーケット戦略レポートによると、年末までに自社株買いは1.1兆ドルを超える見込みで、発表済みの買戻しプログラムは1.3兆ドルに達すると予測されています。過去の実行率を考慮すると、2026年には過去最高となる1.2兆ドルの自社株買いが完了することになり、企業のバランスシートの強さと経営陣の株価評価への自信を裏付けるものとなります[1]。

自社株買いの急速な拡大は、企業の強い利益、比較的低いインフレ率、余剰資金を株式買戻しに活用できる有利な規制環境など、複数の要因によって推進されています。特にS&P 500に上場する公開企業が積極的で、テクノロジー企業や金融企業が主導しています。この傾向により、自社株買いが成長への戦略的投資ではなく、短期的な利益押し上げのために利用されているのではないかという疑問も生じていますが、現時点のデータでは企業のキャッシュフローと投資家の資本還元需要が強く一致していることが示されています。

Warren Buffett率いるBerkshire Hathawayも、資本配分や自社株買いの方針が注目されています。2025年第2四半期、Berkshireは過去最高の現金残高3,440億ドルを維持しながらも、自社株を一切買い戻しませんでした。アナリストはこの決定を、当時Buffettとそのチームが株価を割高と判断したサインと解釈しています。同社は代わりに株式の売却や、将来の買収に備えた柔軟性の維持に注力しました。Creative PlanningのPeter Malloukは、Buffettは通常、割安な機会を待って買戻しを開始するため、第2四半期に買戻しがなかったことはBerkshireの株価が適正水準にあると見ているシグナルだと述べています[2]。

自社株買い以外にも、2025年のBerkshireの株式ポートフォリオには大きな動きがあり、UnitedHealth Groupへの16億ドルの投資が含まれています。この投資は一部で「完璧なBuffett流」と解釈されており、彼が一時的に割安となっているファンダメンタルズの強い企業を好む傾向を反映しています。UnitedHealthはリーダーシップや規制上の課題に直面していますが、Cheviot Value ManagementのDarren Pollockのようなアナリストは、同社の確固たる市場地位と事業環境が長期的な安定性をもたらすと考えています。Berkshireの投資開示後、株価が12%上昇したことは、市場がこの動きを信任票と見なしたことを示しています。

一方で、BerkshireはAppleの持ち株比率を減らしました。この動きは、アナリストによると、利益成長に対する株価評価への懸念が背景にあるとされています。2018年から2023年にかけてAppleへの投資を4倍に増やしてきた同社ですが、現在は積極的にポジションを縮小しており、6月30日時点で570億ドルの保有となっています。Pollockはこの動きを賢明だと評し、Appleの歴史的なパフォーマンスから利益を確定するのは論理的な戦略だと述べています。一方、LennarやDR Hortonといった住宅建設会社への投資は、住宅市場の回復力に対する自信を示す戦略的なものと見なされています[2]。