FRBは銀行の準備金流動性を懸念しているのか

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今週のFOMC 11月会合の議事録に、利下げ期待とは関係のない非常に興味深いことが記載されていました。

議事録の深い部分に次の抜粋が隠されていました：

基本的に、FRBはリバースレポ施設資産の報酬率を5ベーシスポイント引き下げることを検討しており、これによりフェデラルファンドレートバンドの目標範囲の下限が引き下げられることになります。

その複雑な状況を視覚的に示すと次のようになります：

FOMCがこのレートを引き下げたい理由は推測するしかありませんが、説得力のある理論があります：

前四半期末に発生したスタンディングレポ施設の最近の利用増加と、QTが続く中で金融システムに潜在的な圧力が現れる前にFOMCメンバーが時間が限られていることを認識していることを考慮すると、FOMCはRRPからの流出を促進し、銀行準備金を増やして十分な流動性を提供しようとしている可能性があります。

このチャートに示されているように、100万ドルのTビルとRRP報酬率を比較すると、マネーマーケットファンドは一般的にどちらがその時点でより高い利回りを持っているかに応じて、二者の間で交互に所有しています。報酬率を引き下げることで、Tビルがより魅力的になります：

現在のRRPの残高を見ると、まだ1860億ドルの現金がRRPに「滞留」しています。報酬率を引き下げることで、FOMCはこの資金を広範な金融システムに流入させ、流動性が十分に保たれるようにしようとしているようです。これは、銀行準備金レベルに圧力をかける可能性のある目標に近づいている継続的なQTに直面してのことです：

このことが本当にそうであるかを確認するには、12月の次回FOMC会議まで待つ必要があります。しかし、FOMCがこの潜在的な動態を認識しているという事実は、銀行の準備金流動性レベルについてますます懸念していることを示しています。

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