Goldman Sachs: risultati solidi di Applied Materials (AMAT.US) nel Q4, DRAM e packaging avanzato guideranno una crescita accelerata fino al 2027

Secondo quanto riportato da Golden Ten Data APP, Goldman Sachs ha pubblicato il 12 novembre un report di ricerca in cui si evidenzia che Applied Materials (AMAT.US) ha presentato un solido bilancio trimestrale, con la guidance sui risultati superiore alle aspettative di Wall Street. Nel contesto della recente correzione generale del settore, Goldman Sachs ritiene che gli investitori abbiano mantenuto posizioni piuttosto attive e che i commenti positivi dei concorrenti abbiano posto una solida base per il mercato WFE (attrezzature per fabbriche di wafer). Goldman Sachs è convinta che Applied Materials abbia condizioni favorevoli per aumentare la propria quota di mercato in uno scenario di accelerazione della crescita del WFE prevista per il 2027. Goldman Sachs mantiene il rating "buy" su Applied Materials, ma riduce il target price a 12 mesi da 670 dollari a 580 dollari, principalmente a causa dell’abbassamento del moltiplicatore di valutazione (il rapporto prezzo/utili scende da 32x a 28x).

Risultati e guidance superiori alle attese, margine lordo solido

Applied Materials ha registrato un fatturato nel Q4 di 10,41 miliardi di dollari, leggermente superiore alle attese di mercato pari a 10,33 miliardi di dollari; il margine lordo si attesta al 50,6%, leggermente superiore al 50,5% previsto dagli analisti; l’utile per azione (EPS) non-GAAP si attesta a 4,16 dollari, superiore rispetto ai 4,07 dollari previsti dal mercato. Vi è stata una differenziazione nelle divisioni di business: i ricavi DRAM sono pari a 2,64 miliardi di dollari, inferiori alle attese; i ricavi NAND sono di 720 milioni di dollari, ben oltre le aspettative; i ricavi di fonderia, logica e altri segmenti ammontano a 4,64 miliardi di dollari, sotto le attese; i ricavi di Applied Global Services (AGS) sono pari a 1,90 miliardi di dollari, leggermente al di sopra delle previsioni.

La guidance sui ricavi del primo trimestre fiscale di Applied Materials indica una cifra mediana di 11,10 miliardi di dollari, superiore ai 10,88 miliardi previsti dal mercato; la guidance sull’EPS non-GAAP mediano è di 4,35 dollari, oltre i 4,23 dollari delle attese; la guidance sul margine lordo è del 50,8%. Sulla base di ciò, Goldman Sachs ha aumentato in media del 3% le sue previsioni di EPS non-GAAP per il periodo dal 2026 al 2028.

Per il 2027, si prevede una crescita del WFE superiore al 30%: la società dovrebbe continuare a sovraperformare il mercato

Applied Materials prevede che il mercato WFE crescerà di oltre il 30% nel 2027, con possibilità di ulteriore espansione anche nel 2028, in linea con le prospettive di concorrenti come Lam Research e KLA Corporation. Il management prevede che in ogni trimestre dell’esercizio 2027 la produzione aumenterà, con un ritmo di crescita che continuerà a sovraperformare il mercato come nel 2026 (Goldman Sachs stima una crescita WFE nel 2026 di circa il 35%, mentre il business dei sistemi di Applied Materials crescerà di circa il 40%).

Goldman Sachs ritiene che Applied Materials abbia una forte esposizione, superiore al 60%, nei segmenti della deposizione e dell’incisione; con l’aumento degli investimenti in logica GAA e memoria stackata, la sua performance relativa sarà superiore rispetto ai concorrenti. Inoltre, i segmenti di crescita più rapida per la società (logica avanzata, DRAM e advanced packaging) sono anche le sue aree di maggior forza, e si prevede che contribuiranno a circa il 75% della crescita totale del WFE entro il 2030.

Espansione dei margini lordi e strategie di capacità produttiva

Il margine lordo del Q4 ha leggermente superato le attese; l’azienda prevede un’espansione costante dei margini nei prossimi trimestri e ha confermato l’obiettivo di lungo termine di circa il 54% di margine lordo. Nel breve termine, l’assorbimento dei costi fissi e i vantaggi di pricing saranno sufficienti a compensare i venti contrari dovuti all’aumento dei costi di supporto. Sul fronte della capacità produttiva, l’azienda punta a raddoppiare l’output dei sistemi entro il 2028 e raddoppiare la capacità produttiva e dei laboratori entro il 2030. Tuttavia, il management ha segnalato che la fornitura di alcuni componenti rimane tesa, con un impatto moderato sulla crescita dei ricavi prevista per i prossimi trimestri.

Evoluzione tecnologica: DRAM e advanced packaging ampliano lo spazio di mercato

Il management ha evidenziato che l’evoluzione della DRAM verso i 4F² e la DRAM 3D farà salire il mercato servibile da Applied Materials (SAM) da 6 miliardi di dollari a 9,5 miliardi di dollari. La tecnologia di hybrid bonding è fondamentale per la DRAM 3D e l’advanced packaging, e Applied Materials copre attualmente circa l’80% dei passaggi necessari. Nel settore dell’advanced packaging, si prevede un aumento dei ricavi di circa il 90% nell’anno solare in corso.