La pressione finanziaria non riesce a frenare l'eccellente capacità esecutiva; Citi mantiene il rating “Buy” su CoreWeave (CRWV.US) con un target price elevato a 128 dollari.

Secondo quanto riportato da Jinse Finance, nonostante le sfide nel finanziamento e nella costruzione di data center, CoreWeave (CRWV.US) ha presentato una solida performance nel terzo trimestre. In un report, Citi ha sottolineato che CoreWeave ha superato ampiamente le aspettative in termini di ricavi, capacità produttiva, prezzi e redditività, dimostrando una “straordinaria capacità di esecuzione all’interno di limiti controllabili”. Per questo motivo, Citi mantiene la raccomandazione “Buy/High Risk” e un target price di 128 dollari.

Risultati nettamente superiori alle attese, guidance annuale significativamente rivista al rialzo

I dati di bilancio mostrano che i ricavi di CoreWeave nel terzo trimestre hanno raggiunto i 3,661 miliardi di dollari, superando di 136 milioni di dollari la stima mediana dell’azienda e superando di gran lunga sia la previsione di Citi (1,08 miliardi di dollari) sia quella del consenso di Wall Street (1,1 miliardi di dollari); tale performance è attribuibile principalmente alle forti capacità di pricing e alla consegna delle capacità produttive.

Dal punto di vista della redditività, il margine operativo rettificato ha raggiunto il 10,4%, superando le aspettative di Citi e Wall Street di 330-350 punti base e crescendo di 540 punti base rispetto al trimestre precedente; la perdita per azione rettificata è stata di 0,95 dollari, migliore rispetto alle previsioni di Citi e Wall Street di 1,18 e 1,20 dollari.

Inoltre, grazie all’anticipo nelle consegne, la spesa in conto capitale, esclusi i progetti in costruzione, ha raggiunto i 14,5 miliardi di dollari, superando del 14% e del 17% le aspettative di Citi e Wall Street.

Guidata da una domanda sostenuta e da impegni dei clienti in crescita, la direzione aziendale ha aumentato in modo significativo la guidance per il quarto trimestre e per l’intero anno. La guidance annuale sui ricavi è stata portata da una fascia compresa tra 12,4 e 13,2 miliardi di dollari a una compresa tra 13,0 e 13,3 miliardi di dollari; il limite inferiore e il valore mediano dell’ARR (Annual Recurring Revenue) di fine periodo sono stati entrambi rivisti al rialzo di 1,5 miliardi di dollari, raggiungendo un range tra 20 e 21 miliardi di dollari, con il valore medio in crescita del 226% su base annua, ben oltre le previsioni di Citi (19,3 miliardi di dollari) e Wall Street (19 miliardi di dollari).

La guidance annuale sul risultato operativo è stata rivista al rialzo a un range compreso tra 1,275 e 1,375 miliardi di dollari, con il valore mediano in crescita del 26%. Secondo le stime, il valore mediano del margine operativo per il quarto trimestre dovrebbe attestarsi intorno al 16,5%, ben oltre il livello massimo atteso dagli investitori. Citi osserva che, sostenuta dalla propria forza esecutiva, il prezzo delle azioni CoreWeave dovrebbe registrare un rialzo moderato.

Capacità e ordini in costante espansione, ulteriore diversificazione della clientela

A livello operativo, la capacità elettrica attiva di CoreWeave è aumentata trimestre su trimestre di oltre 200 megawatt, con una capacità complessiva che ha superato 1,7 gigawatt. Sebbene l’incremento sia inferiore rispetto ai circa 500 megawatt del secondo trimestre, è comunque in linea con le aspettative di mercato. La capacità elettrica contrattualizzata è invece salita nettamente di oltre 900 megawatt, superando i 4,6 gigawatt complessivi, tra cui una quota di oltre 1,3 gigawatt destinata alle attività internazionali.

Il portafoglio ordini (Backlog) ha raggiunto i 132,5 miliardi di dollari, in crescita del 138% su base annua e con un aumento di circa 28 miliardi di dollari su base trimestrale; quest’ultimo dato è in linea con gli oltre 25 miliardi di dollari di impegni sottoscritti a inizio terzo trimestre ma non registrati nei dati del secondo trimestre. Tuttavia, il tasso di crescita su base annua delle passività per contratti a breve termine (CRPO, entro 24 mesi) si è ridotto dal 177% del trimestre precedente al 114%.

Per quanto riguarda la clientela, nel trimestre sono stati acquisiti nuovi clienti tra cui Canva, Substack e Wayne, mentre clienti già esistenti come OpenAI, Jane Street e Perplexity hanno ampliato la portata delle loro collaborazioni, rendendo la composizione della clientela ancora più variegata. Dal punto di vista tecnologico, Vera Rubin NVL72 è già operativa con carichi di lavoro produttivi (offrendo a Cognition una capacità di throughput dei token GB200 superiore di 4,8 volte).

Va sottolineato che la crescita degli ordini arretrati è stata relativamente moderata e, secondo Citi, ciò potrebbe indicare una maggiore attenzione dell’azienda verso finanziamenti e anticipi. La direzione aziendale ha reso noto che solo nei prossimi tre mesi gli anticipi e i depositi da parte dei clienti dovrebbero raggiungere circa 9 miliardi di dollari, garantendo ulteriore liquidità a sostegno delle attività infrastrutturali in corso.