L'inflazione continua a superare le aspettative, Waller suggerisce un rialzo dei tassi di 50 punti base! Goldman Sachs mantiene 25 punti base a dicembre, ma prevede un ulteriore aumento a marzo prossimo.

L’inflazione sorprendentemente continua a salire, costringendo le principali istituzioni di Wall Street a rivedere il percorso della politica monetaria della Federal Reserve.

Secondo Wallstreetcn, il 10 novembre gli Stati Uniti hanno pubblicato i dati dei prezzi al consumo (CPI) di ottobre: il core CPI ha registrato un aumento mensile dello 0,3%, superiore rispetto alle previsioni di mercato dello 0,2%; il CPI complessivo è cresciuto dello 0,4% su base mensile, anch’esso oltre l’attesa dello 0,3%.

Secondo Wind Trading Desk, subito dopo David Mericle, capo economista USA di Goldman Sachs, ha pubblicato un report in cui ha rivisto al rialzo la previsione sugli aumenti dei tassi della Federal Reserve portandoli a tre, posticipando la prima riduzione dei tassi da settembre 2027 a dicembre dello stesso anno.

David Mericle ha aggiunto inoltre la previsione di un aumento di 25 punti base nel marzo 2027, portando nell’occasione il tasso di riferimento dei Fed Funds al picco tra il 4,25% e il 4,5%.

Wallstreetcn sottolinea che, prima della pubblicazione dei dati CPI, il governatore della Federal Reserve Waller aveva avvertito che, se il core CPI di ottobre fosse stato simile o superiore agli ultimi due mesi, “potrebbe essere necessaria un’azione politica più decisa”, specificando che un aumento di 50 punti base a dicembre dovrebbe essere preso in considerazione.

Nonostante ciò, Goldman Sachs ritiene comunque che la maggior parte dei membri votanti del FOMC adotterà un atteggiamento prudente riguardo a un aumento dei tassi di 50 punti base, mantenendo dunque la previsione di base di un incremento di 25 punti base a dicembre.

Goldman Sachs sottolinea che una terza stretta monetaria non deve necessariamente avvenire a marzo: anche la riunione di gennaio resta una possibilità.

Il report afferma che il FOMC non è obbligato a seguire il ritmo attuale di aumenti a incontri alterni; alcuni membri, dopo aver visto i dati sull’inflazione di ottobre, potrebbero percepire un’urgenza più forte.

Tuttavia, Goldman Sachs ritiene più probabile un rialzo a marzo, prevedendo che i dati sull’inflazione di novembre e dicembre mostreranno una moderazione, con il core PCE su base mensile che si attesterà in una fascia elevata ma di pochi punti base.

Successivamente, i fattori stagionali che guidano “l’effetto gennaio” — ovvero i tipici aumenti di prezzo a inizio anno — insieme alla pressione dei costi ancora elevata, dovrebbero spingere ancora una volta l’inflazione di gennaio verso l’alto, fornendo una base per un aumento dei tassi in vista della riunione di marzo.

Goldman Sachs prevede inoltre che i dati di inflazione elevati per due mesi consecutivi spingeranno la maggior parte dei membri del FOMC a indicare una terza stretta nei punti del Dot Plot di dicembre — scenario che richiede solo che altri due membri alzino le proprie previsioni. Se anche i dati di gennaio dovessero risultare forti, allora, anche se l’effetto del caro energia dovesse risultare praticamente esaurito, l’aumento dei tassi a marzo diventerebbe la strada con meno ostacoli.

Goldman Sachs sottolinea che l’andamento recente dell’inflazione non è completamente a senso unico.

Il report evidenzia che, dalle elezioni in poi, i future sul petrolio sono calati notevolmente; l’analisi di Goldman Sachs suggerisce che se i prezzi del petrolio si svilupperanno in linea con la curva dei future o con le previsioni dei loro strateghi sulle commodity, la maggior parte delle pressioni dell’effetto energia sui prezzi al consumo risulterà ormai attenuata.

Nel medio termine, Goldman Sachs resta fiduciosa che l’inflazione calerà in modo evidente entro la fine del 2027, quando l’impatto delle tariffe, delle tensioni energetiche e delle pressioni sui prezzi legate all’AI saranno in via di dissolvimento.

Tuttavia, il report ritiene che anche se all’inizio del 2027, nelle riunioni di gennaio o marzo, lo shock energetico apparirà quasi concluso, i dati d’inflazione più recenti potrebbero comunque spingere il FOMC a un terzo aumento dei tassi.

Nella previsione sul percorso dei tassi, Goldman Sachs mantiene invariata la stima del tasso terminale tra il 3,25% e il 3,5%, ma posticipa la prima riduzione dei tassi di un trimestre, da settembre 2027 a dicembre 2027, prevedendo successivi tagli graduali a marzo, giugno e settembre 2028.

L’analisi degli scenari del report evidenzia che la base resta tre aumenti dei tassi e tagli più tardivi (probabilità 50%). Un’ulteriore possibilità — aumenti dei tassi per quattro volte, con tasso terminale più alto — ha il 35% di probabilità; quella di una recessione conta per il 15%. Nel complesso, i nuovi dati sull’inflazione aumentano il rischio di tassi più elevati più a lungo nel tempo.